Ginger ? voilà voilà...

par sacréfilou , Monaco & Nice, vendredi 19 mai 2006, 11:30 (il y a 6752 jours) @ PBourdon

GINGER
Le versement d'un dividende pourrait finalement être annoncé le 19 mai.
Frédéric Bériot

L'action du spécialiste de l'ingénierie en construction, en environnement et en télécoms, est restée stable depuis la fin du mois de mars, date de la publication des résultats annuels du groupe qui lui avait permis de rebondir de 23,6 %. L'annonce le 19 mai par le conseil de surveillance de la distribution d'un dividende au titre de l'exercice 2005 pourrait sonner un deuxième réveil de la valeur. Car la direction pourrait finalement revenir sur sa décision initiale de priver, pour la seconde année consécutive, les actionnaires d'un dividende. Il s'agirait pour ces derniers d'une juste récompense à leur fidélité, après avoir essuyé bien des déboires au cours des deux derniers exercices.

La direction adresserait également un signe fort de confiance dans la poursuite du redressement de Ginger, qui devrait se confirmer cette année.

Le chiffre d'affaires du premier trimestre de 51,97 millions d'euros a crû de 11 %, grâce à la bonne performance obtenue dans les activités de construction et d'environnement. La première branche bénéficie d'un regain d'activité dans la géotechnique (études de terrain) et la pathologie des bâtiments, tandis que le second métier du groupe est dynamisé par les études autour de l'eau. Les facturations dans les télécoms sont parallèlement restées stables sur les trois premiers mois de l'année, après avoir bénéficié l'an dernier d'un effet de base très favorable lié au comblement du retard dans la couverture du réseau GSM sur le territoire français.

Pour l'ensemble de l'exercice, la direction s'attend à une croissance globale de 5 à 6 % du chiffre d'affaires du groupe qui proviendra d'une augmentation de 10 % des facturations dans la construction et l'environnement. Celles dans le secteur des télécoms devraient rester du même ordre de grandeur qu'en 2005, à moins que la société ne parvienne à conclure plusieurs grands projets en cours de discussion pour un montant compris entre 8 millions et 10 millions d'euros chacun. Auquel cas, le chiffre d'affaires dans les télécoms pourrait croître de 3 à 4 %. Nous préférons toutefois ne pas retenir ce scénario dans notre estimation de facturations que nous situons autour de 236 millions d'euros pour 2006. Au niveau de la rentabilité opérationnelle courante, Ginger s'est fixé l'objectif d'atteindre 7 % à fin 2007 (contre 2,7 % en 2005, mais 4,5 % au second semestre de l'exercice précédent). Pour cette année, nous avons retenu une hypothèse de marge opérationnelle courante se situant à mi-chemin entre le second semestre 2005 (4,5 %) et l'objectif de 7 % à fin 2007, soit 5,5 %. Ce qui conduit à un résultat opérationnel courant de 12,98 millions d'euros. Sachant que l'endettement net devrait diminuer encore d'environ 3 millions d'euros sur l'exercice, pour représenter 70 % des fonds propres du groupe en fin d'année, le bénéfice net pourrait s'élever à 6,3 millions (contre 1 million l'an dernier). Pour 2007, notre estimation de résultat net est de 9,2 millions, pour un chiffre d'affaires en croissance de 5 %.

Ces perspectives de redressement des comptes pour 2006 et 2007 sont très faiblement valorisées par le marché puisque les multiples de capitalisation ressortent respectivement à 10,2 et 6,97 fois. Ce qui nous conduit à revenir à l'achat sur la valeur, après avoir recommandé des prises de bénéfices fin mars au-dessus de 15 euros. L'attrait spéculatif lié à un désengagement du président Jean-Louis Schnoebelen (42,9 % du capital) reste entier. Nous relevons notre objectif de cours à 18 euros.

Code GNG - Comp. C - Continu

Cours au 17/05 15,2 €

+Bas +Haut sur 1 an 10,2 €/16,45 €

CA 2005 223 M€

Capitalisation boursière 64 M€

BNPA 2005/06/07 0,23/1,49/2,17 €

PER 2005/06/07 64,15/10,19/6,98 fois

Dividende net 2005/06 0,30/0,45 €

Rendement net 2005/06 1,97 %/2,96 %

Moyenne transactions/jour 12.000 titres

Activité Ingénierie- BTP-environ.-technol.

Objectif de cours à 18 mois 18 €

Risque élevé. Note de risque : 4

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