sur le free cash flow (Securibourse)

par Graham , jeudi 14 octobre 2010, 19:00 (il y a 5155 jours) @ tristus dolor
édité par Graham, jeudi 14 octobre 2010, 19:06

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» sur la valorisation des free cash flows, je suis étonné que tu ne fasses
» pas référence à la méthode DCF qui est quand même faite pour cela et qui
» assez souvent privilégiée lors d'expertises indépendantes de valorisation.

Bonjour Tristus,

Franchement, j'ai essayé un jour de comprendre la méthode DCF mais j'ai rapidement abandonné. Elle me parait trop compliquée et trop sujette aux aléas que cause une mauvaise approximation des paramètres, principalement celui du facteur temps. Je préfère procéder plus simplement. J'essaie de me représenter sur des bases purement qualitives si la marge d'exploitation peut être maintenue. J'essaie de me représenter ensuite des scénari de croissance. Ensuite j'affecte le tout de multiples qui me paraissent en adéquation avec ce que j'ai constaté dans un passé assez récent et ce que je me représente de possible dans un avenir de moyen terme (environ 4 ans). J'essaie de faire des scénari en terme de probabilité. Bien évidemment, selon la connaissance que je peux avoir du modèle économique de l'entreprise, ces estimations sont plus ou moins fortement approximatives mais surtout d'abord intuitives. Tout ceci me donne une plage large de valorisation. Ce qui m'importe, c'est d'abord la préservation du capital en rapport direct avec la préservation des résultats, donc ce que je privilégie pour le moyen terme c'est une certaine marge de sécurité en rapport avec les scénari envisagés. Je n'accorde aucune importance au risque de marché. Quant à la croissance, c'est la cerise sur le gateau. Là où j'aurai eu plus de chance, je conserverai. Là où je me serai trompé, je vendrai. De la sorte, le capital est correctement préservé (hors passagèrement en cas de marché hors normes). A la fin n'est conservé théoriquement que des entreprises supérieures qu'il ne s'agit plus que de contrôler. C'est le principe de sélection naturelle. Certes, de cette façon, rien de bien extraordinaire: un retour sur capital investi honorable à long terme mais sans performance exceptionnelle de court terme. De la sorte aussi, j'arrive à m'accomoder avec mes autres obligations professionnelles ou privées, avec ma paresse et avec ma façon d'aborder et de gérer le stress. En somme cette façon, sans être extraordinaire, convient bien à ma vie.

A bientôt

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Graham