Et profit warning sur Kirtas? (Securibourse)

par jpa , dimanche 30 octobre 2011, 19:39 (il y a 4776 jours) @ Nakama
édité par jpa, dimanche 30 octobre 2011, 20:00

» S1 d'I2S paru.... croissance du CA confirmée, ROC positif sur le semestre à
» +136K (-328K en 2010)... sachant que le S2 est toujours très supérieur en
» terme de rentabilité.

Kirtas ne risque-t-il pas de changer la donne> Il me semble que la performance de Kirtas ne jouera pleinement que sur le S2 [*], et pas dans le bon sens... D'ailleurs, pour évaluer la performance de Kirtas, je m'y perds un peu.

Dans le communiqué, nous avons:
"Kirtas, dont i2S a pris la majorité fin mars 2011, a réalisé au 1er semestre 2011 un chiffre d’affaires de 2,4 M$ (vs 2,0 M$ sur S1 2010) et un operating income de -472 K$ (vs -559 K$ surS1 2010)."

Dans les comptes détaillés, page 24, on lit au sujet de Kirtas inc:
Date de clôture: 30/06/11
Durée exercice: 6 mois (non audités)
Chiffre d'affaires: $ 2 016 620
Résultat courant après impôts: -$ 564 960

Curieux: cela ressemble aux chiffres de S1 2010 selon le communiqué.

Et encore, page 10:
Sur le dernier trimestre 2010, Kirtas a réalisé un chiffre d’affaires de 1,5 M$ et un résultat opérationnel de +93 K$.

Le S1 2011 ne marque pas franchement une trace de redressement en CA et en rentabilité, sauf à ce que l'activité soit franchement saisonnière. Ce qui serait important à savoir.

» FPs en hausse à 6.5 ME, tréso nette largement positive, perspectives
» favorables, ...

Oui, mais dans Kirtas, si j'en crois toujours la page 24, il y a 1,8 M$ d'endettement pour 0.95 M$ de trésorerie.

Les 63% de Kirtas étant quand même valorisés pour 1,7M€, j'aimerais être rapidement rassuré sur la contribution à espérer de cette société. Parce qu'une révision de cette participation ferait quand même assez mal.

Je ne me vois pas revenir sur le titre sans y voir plus clair sur cette question. Or quand je lis "Considérant que l’objectif de retour à l’équilibre serait difficile à tenir pour Kirtas sur 2011, le management a décidé de mettre en place un plan de réduction des coûts et d’accélérer la mise en place des synergies dans les prochains mois.", je me dis que je peux encore attendre un peu. Ça a quand même l'allure d'un profit warning sur la nouvelle filiale dont les performances ne seront pas à la hauteur des objectifs. Pour mémoire, le communiqué de rachat annonçait: "Dans cette perspective i2S vise un retour à l’équilibre de Kirtas dès la 1re année."

[*] Après avoir écrit ce message, je découvre dans la note d'Euroland du 31 octobre ( ) qu'il n'est prévu de consolider Kirtas qu'à partir de 2012. Donc c'est OK pour la rentabilité opérationnelle cette année. Cela n'enlève cependant rien à mon interrogation sur la valorisation de la participation financière au regard de ce qui ressemble à un profit warning.
http://www.euroland-finance.com/analyses/clients/129/2011-10-31_08_15_Flash_I2s_31_octo...