Tivoly - IB Group

par mareva , Barjac, vendredi 11 août 2006, 09:33 (il y a 6671 jours) @ mareva

Tivoly Un plan à trois ans prometteur

Ce fabricant d'outils coupants (tarauds, forets, fraises) a déçu en publiant un bénéfice de 0,39 million d'euros, en baisse de 79 % sur un an, au titre de l'exercice 2005. L'augmentation du prix des matières premières et des transports explique en grande partie cette contre-performance, qui a été amplifiée par une moins-value de 0,26 million d'euros enregistrée sur la cession d'une filiale italienne.

Tivoly a cependant pris de bonnes résolutions pour inverser la tendance. Un plan d'action sur trois ans prévoit une augmentation de 18 % du chiffre d'affaires ainsi qu'un net redressement de la rentabilité, puisque le résultat courant avant impôt est supposé remonter entre 2,5 et 3 % du chiffre d'affaires en 2008, contre 0,8 % en 2005. Tivoly, qui réalise actuellement la moitié de son chiffre d'affaires en France, mise sur le développement de l'export (Europe, Asie, Amérique latine) et surtout sur sa présence en Chine afin de réduire ses coûts de production. La hausse de 10,31 % du chiffre d'affaires au cours du premier trimestre (19,1 millions d'euros) prouve en tout cas que l'activité reste soutenue. Ces perspectives de redressement n'ont pas du tout été prises en compte par la Bourse.

L'action Tivoly, en baisse de 20 % par rapport à son plus haut niveau annuel de 25,75 euros atteint le 13 février, décote en effet de 46 % par rapport au montant des capitaux propres au 31 décembre 2005 (21,25 millions d'euros, soit 38,5 euros par action). Bien qu'en baisse de 25% sur un an, le dividende de 0,45 euro versé au titre de l'exercice 2005 procure un rendement légèrement supérieur à 2 %.


IB Group Une SSII bon marché

Sur le secteur des SSII, très chahuté en Bourse, IB Group semble avoir mangé son pain noir. Cette société a renoué avec un bénéfice symbolique de 0,218 million d'euros au titre de son exercice 2005/2006, clos en mars, et affiche au premier trimestre une croissance de 4,3 % de son chiffre d'affaires, à 34,87 millions d'euros.

La cession d'IB Maroc, en cours de finalisation, devrait permettre à la société d'augmenter sa trésorerie de 3 millions d'euros et de dégager une plus-value supérieure à 1 million. De quoi consolider le bilan d'IB Groupe, qui, fin mars, faisait apparaître un ratio d'endettement net sur fonds propres de 21,6 %, et lui donner les moyens de poursuivre son développement en France sur un secteur en pleine concentration.

L'objectif de la direction est de renforcer le secteur des services (conseil, infogérance), qui offre de la visibilité par la récurrence des revenus. Cette branche d'activité a représenté l'an dernier 23 % des ventes du groupe et dégagé une marge commerciale de 43 %. L'objectif de la direction est de parvenir à une rentabilité opérationnelle d'IB Group comprise entre 3 et 4 % au cours des deux prochains exercices (contre 1,2 % au titre de l'exercice 2005/2006). Ce qui nous incite à tabler, en première approche, sur un bénéfice net de 1,5 million d'euros, cette année. Une hypothèse, capitalisée seulement 14,7 fois sur la base des cours actuels, qui laisse apparaître une décote de 30,4 % par rapport à la situation nette d'IB Group. La valeur d'entreprise représente à peine 0,18 fois le chiffre d'affaires attendu pour l'exercice en cours et 8,6 fois le résultat opérationnel.

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