TECHNIP (bis) ...le début

par sacréfilou , Monaco & Nice, samedi 20 mai 2006, 13:01 (il y a 6751 jours) @ sacréfilou
édité par sacréfilou, samedi 20 mai 2006, 13:05

ÉNERGIE. Le groupe d’ingénierie pétrolière a beau bénéficier d’un environnement favorable, ses marges sont sous pression.
Pour autant, ce problème lié à des difficultés d’exécution de contrats signés en 2003 n’est que temporaire et les objectifs
2006 sont maintenus. De plus, les perspectives de long terme demeurent bonnes.
Technip, aujourd’hui sous pression,
a les moyens de rebondir

Tout pourrait aller pour le
mieux dans le meilleur des
mondes pétroliers possibles
pour Technip, un des grands mondiaux
de l’ingénierie pour les hydrocarbures
et la pétrochimie (82,4 %
du chiffre d’affaires 2005 réalisés
dans ces domaines). Pourtant, l’action
vient de perdre, en moins d’un
mois, plus du tiers de sa valeur, retrouvant
son niveau du mois de novembre
dernier. Que s’est-il passé >
A deux reprises depuis le début de
l’année, le groupe a déçu le marché :
d’abord, un problème lié à un
contrat a généré une charge exceptionnelle,
qui a fait reculer le bénéfice
net 2005, alors qu’il était attendu
en progrès. Quelques semaines plus
tard, à l’occasion de l’assemblée générale,
la société a prévenu les investisseurs
que l’objectif de marge
opérationnelle de 5 % prévue pour
2006 serait « difficile » à atteindre.
En effet, les projets pétroliers sont si
nombreux dans le monde que les
fournisseurs de Technip manquent
d’équipement et ses sous-traitants
sont submergés. Parallèlement, les
négociations de prix sur les fins de
contrats anciens sont âpres avec les
compagnies pétrolières. Il en résulte
une forte pression sur les marges.
La correction boursière actuelle
est d’autant plus sévère que la valeur
se négociait à un niveau de capitalisation
élevé (près de 28 fois le bénéfice
estimé de 2006). Pour autant, les
problèmes que Technip rencontre
en ce début d’année 2006 (voir entretien
ci-dessous) ne vont pas affecter
sa rentabilité à moyen terme, car les
projets sélectionnés par Technip depuis
les dix-huit derniers mois le
sont à des conditions bien plus avantageuses.
Comme nous l’explique
Olivier Dubois, directeur général finance
et contrôle, Technip est beaucoup
plus sélectif dans le choix des
appels d’offres et prudent dans le déroulement
des contrats. « Aujourd’hui,
dès qu’un projet clé en main démarre
et que le client nous demande
d’effectuer des modifications, nous les
notons au fur et à mesure, nous chiffrons
les coûts directs et indirects et
nous établissons le nouveau calendrier.
Tout changement par rapport au
contrat doit être signé par les deux
parties. De même, si un fournisseur
ou un sous-traitant a du retard, nous
devons lui faire acquitter les coûts
supplémentaires induits », nous a déclaré
Olivier Dubois.
Jeudi, lors de la présentation des
comptes pour le premier trimestre
(bénéfice net en hausse de 16,6 %, à
25,3 millions d’euros, et carnet de
commandes en progrès de 62 %, à
11,6 milliards), le discours de Technip
n’a pas changé par rapport à ce
qui avait été dit lors de l’assemblée
générale : l’objectif de marge opérationnelle
de 5 % en 2006 (contre
4,3 % l’an dernier) sera difficile à atteindre,
mais il est maintenu.
A plus long terme, on sait que les
marchés de Technip sont porteurs,
tant dans le pétrole et le gaz (les investissements
mondiaux ont doublé
en cinq ans et devraient s’établir
selon Lehman Brothers autour
de 240 milliards de dollars cette année)
que dans le raffinage (pour satisfaire
les besoins, la capacité
mondiale de 85 millions de barils
par jour devrait être augmentée de
50 % d’ici à 2030) ou la pétrochimie.
Aussi, dans les douze prochains
mois, plusieurs nouveaux
contrats dépassant les 500 millions
d’euros devraient lui être attribués
(Brésil, Malaisie, Angola, Nigeria,
Italie, Pays-Bas, Etats-Unis, etc.),
dont deux dépasseront le milliard
d’euros (production de gaz en Arabie
saoudite, raffinerie au Koweït).

ANALYSE GRAPHIQUE
Tendance graphique baisse
Résistances 46,50-50,50
Supports 39,50-37
La cassure de la ligne de tendance
haussière qui soutenait
le titre depuis plusieurs semaines
a redonné des perspectives
baissières à moyen
terme. Une poursuite du repli
est privilégiée avec 37 € comme
objectif. Le titre évolue sous
sa moyenne mobile à 200 jours.