AVENIR TELECOM (bis)

par sacréfilou , Monaco & Nice, samedi 20 mai 2006, 13:00 (il y a 6751 jours) @ sacréfilou

AVENIR TELECOM. Un début d’année conforme aux attentes

Les faits. Fort de 412 magasins
en propre et d’une clientèle d’hypermarchés
et de revendeurs indépendants,
Avenir Telecom a enregistré
un chiffre d’affaires à neuf mois
pour l’exercice clos fin juin 2006 de
581 millions d’euros, en hausse de
24 %. Une progression qui a conduit
à un léger effet de levier sur la rentabilité.
La marge d’exploitation est
passée de 2,4 % à 2,8 %. Mais le résultat
net a plongé de 33 % pour revenir
à 7,7 millions en raison de
l’épuisement des reports fiscaux
déficitaires.
L’analyse. le distributeur de
téléphones mobiles aurait pu
mieux faire. Au cours du troisième
trimestre (mois de janvier à
mars), les ventes n’ont décollé
que de 21 %, pour atteindre
186 millions d’euros, un chiffre
qui, dans l’absolu, confirme
qu’Avenir Telecom est une vraie
valeur de croissance. Mais, si on
compare ce taux à la hausse de
62 % des téléphones mobiles de
Nokia sur la même période, la
progression du distributeur peut
apparaître décevante. Cette différence
provient essentiellement
d’une croissance tirée par la Chine
et l’Inde, deux pays où il est
absent. Ensuite, le distributeur a
encore perdu 800.000 € en Pologne
au troisième trimestre, ce
qui porte à 1,8 million d’euros la
perte opérationnelle dans ce
pays. Mais cela devrait être les
derniers déficits. Avenir Telecom
vient d’arrêter son activité de
distribution directe en Pologne.
Pour 2005-2006, nous pouvons
donc tabler sur un chiffre d’affaires
de 770 millions (+ 20 %),
légèrement revu en baisse, et
une marge opérationnelle de
2,6 %, un peu supérieure à nos
estimations initiales.
En Bourse, l’action n’a pas
réagi, si bien que la valeur
affiche un PER 2005-2006 et
2006-2007 de respectivement
26,2 fois et 16,4 fois. Le prix
nous paraît justifié pour un titre
de croissance. F.M.■
NOTRE CONSEIL
Nous recommandons d’acheter
la valeur pour viser 4,50 €.
Prochain rendez-vous. Le
24 août, pour la publication
du chiffre d’affaires annuel 2005-
2006.

Cours (extr. 52 sem.)
Capi en M€ (comp.)
CA 2005-2006 (M€)
BNPA 2005-2006
PER 2005-2006
Div. net 2004-2005
Rdt net 2004-2005
FP en M€ (end. net/FP)
Tendance graphique
Résistances/Supports
Code Isin (mnémo)
2005 : exercice clos le
2006 : exercice clos le
3,21 (3,93 / 2,45)
296 (SRD, comp. B, C )
770 / 862
0,12 / 0,20
26,2 / 16,4
0,05 / 0,05
1,6 % / 1,6 %
73 (30 %)
Baisse
3,32-3,37/3,10-3,05
FR0000066052 (AVT)
30-6-2006
30-6-2007