DECRYPTAGE DE MON PORTEFEUILLE 2014 (Jeu The Bull)

par QUENAUD , dimanche 05 janvier 2014, 17:43 (il y a 3976 jours) @ QUENAUD

» Bonjour et bonne année 2014 à tous les boursicoteurs de ce glorieux jeu!
»
»
» Après une belle année 2014, je dois avouer que pour cette année, j i eu un
» peu de mal à trouver des valeurs sur lesquels j vais de fortes
» convictions.
»
» Après avoir regardé un peu les valorisations de différentes valeurs, j ai
» remarqué cette année un importante sous valorisation du secteur "minier" (
» or/argent), certaines valeurs ayant beaucoup baissé que le cours de l'or.
» Ces baisses sont justifiées par les investisseurs en estimant que la
» plupart des minieres junior vont couler , ce qui me semblent exagéré.
»
» De maniere generale, je vais à l'encontre des analystes qui estiment que
» l'or et l argent vont tomber à des niveaux encore bien plus bas : la
» plupart des minieres "or" ont un niveau de rentabilité à 1200 euros/once et
» l 'argent devrait remonter du fait de son importance dans le milieu
» industriel, dans le contexte de reprise economique mondiale.
»
» Bref cette année, dans mon portif, bcp de valeurs minieres, qui aurait pu
» representer jusqu'à 50% de mon portif , si javais voulu prendre plus de
» risque.
»
»
» Voici donc mon petit decryptage habituel avec une estimation de
» valorisation :
»
» MEDUSA MINING :
» une miniere junior "or" australienne low cost, qui a le grand avantage de
» produire de l'or a 220 euros/once, et possède en meme temps un profil de
» croissance ( passage d'une production de 120.000 en 2013 a 200.000 once en
» 2014).
»
» Valorisation de la valeur selon cours or :
» à 1000 euros/once EPS : 0.88
» à 1200 euros/once EPS : 1.0
»
» Ce qui donne au cours actuel un PER de 2 a 3.
» A fin 2012, la societe n'avait pas de dette et un cash representant 25% de
» la capitalisation.
»
» Potentiel : 200% au cours actuel.
»
» ALLIED NEVADA GOLD:
» Encore une miniere junior "or" americaine.
» La valeur a tout simplement plongé de 30 euros debut 2013 à 3 euros fin
» 2013, tout en restant rentable ( EPS : 0.05 en sept 2013) et donc creant
» toujours de la valeur !!!!
»
» Valorisation :
»
» L actif courant de la societe sont de 420M$ et un passif courant de 166M$,
» ce qui donne une VE de 150M$ pour une societe qui fait un CA de 220 M$
» La capitalisation actuelle donne un P/B de 0.5 ce qui est faible.
»
» -les reserves d'or prouvées du site de Hycroft sont de 20M d once a une
» valeur de 1.6 Md$ ( pour un cours de 1200$/once d or),
» -les reserves d'or prouvées du site de Marigold sont de 200M$ ( pour un
» cours de 1200$/once d or),
» - l investissement pour l exploitation du site de Hycroft est estimé a
» 400M$
» - la societe a une dette long terme de 500M$
»
»
» Tout ca nous donne une valorisation de :
»
» Pour 1200$/ once, on obtient : 1.8Md$- 500M$ - 400M$ = 900M$
» Pour 1000$/once, on obtient : 1,5Md$ _ 500M$ _ 400M$ = 600M$
»
» Potentiel : environ 100% à 1100$/once.
»
»
»
» COEUR MINING :
» Encore une miniere!!!
» La societe est une mid cap dans le domaine de l extraction de l argent.
»
» La societe a une capi de 1.1Md$ a fin 2013, soit un price to book de 0.5.
» la societe a 300M$ de dette et en tenant compte du prix d acquisition du
» site d extraction d Orko , on a une valorisation d entreprise de 1.6Md$
» Avec un prix de l argent a 20$ et un prix de l or a 1200$, on obtient un
» EBITDA de 235M$
» On obtient alors une valorsation de type VE/FCF de l 'ordre de 6 alors
» qu'une valorisation de l 'ordre de 10 est plus conforme.
»
» Quelques facteurs pour booster la valorisation :
»
» -toute augmentation de 1$ dans le prix de l argent augmente l EBITDA de l
» entreprise de 17M$ et une augmentation de 100$ de l or ameliore l EBITDA de
»
» 25M$.
» - le cours de l argent a 20$ semble vraiment tres attractive vu son
» utilisation dans l industrie
»
»
» Potentiel : 60% à minima+ 10% tous les 1$ d augmentation du prix de l
» argent.
»
»
»
» TECUMSEH PRODS :
» La societe fabrique des compresseurs d air pour les refrigerateurs en
» particulier
» En mai 2013, Tecumseh Products Company ( TECUA ) a lancé un plan d'
» initiatives stratégiques dans le but étant d'augmenter
» le résultat brut d'exploitation de l'entreprise de 1,2% en 2012 à 8% -10 %
» d'ici 2015 .
» Jusqu'à présent, l'entreprise semble être sur la bonne voie pour atteindre
» cet objectif .
» Pour les trois premiers trimestres de 2013, la marge d' EBITDAR est venu en
» à 3,5 %, 3,1 % et 6,4 %,
» même si les ventes de l'année devraient être à plat en baisse de 5 % sur
» une récession mondiale dans les ventes de machines.
»
» Si cela se réalise, la societe sera alors valorisée avec un VE/EBITDA de
» 2.5, ce qui est franchement ridicule.
» Une valorisation plus raisonnable avec un VE/EBITDA de 6 euros
» valorisaerait l action a environ 40 dollars
»
» Potentiel : 200%
»
» CENTRAL PACIFIC FINANCIAL :
» C est un smallcaps bancaire US.
» Pas grand chose à dire si ce n est qu'elle est moins valorisée que 99% des
» banques équivalentes.
» Son PER est de 4.9 contre des PER de l'ordre de 18 pur le secteur aux US.
»
» Potentiel : 300% au cours actuel
»
» HUTCHINSON TECHNOLOGY :
» J ai deja parle de cette valeur qui est une societe fabriquant des tetes de
» lecture pour disques durs.
» La societé n'a pas autant flambé que je l aurai espere l 'année derniere
» compte tenu du retard de l unsine en Thailande.
» L action reste donc largement sous valorisée et la societé devrait être
» profitable cette année.
»
» J espere une valorisation autour de 7$ soit une revalorisation d environ
» 100%
»
» POtentiel : 100%
»
» IRCE :
» IRCE est une societe italienne fabricant de cable.
» la societe n a pas de croissance actuellement mais dvrait profiter de l
» 'augmentation de la croissance en Italie l année prochaine.
»
» D'un point de vue valorisation, au 30/09/2013:
»
» Actif circulant : 176ME
» Passif courant : 104ME
»
» On a donc une valeur nette nette de 72 ME pour une capitalisation actuelle
» de 44 ME. A ce prix la on achete les immeubles gratuitement!
»
» Potentiel : 75% a minima plutot 100%
»
» VIANINI INDUSTRIA :
» Conglomerat italien deja selectionné en 2013, et qui a droit a sa deuxieme
» chance!
» La societe a un euros en cash et des participations de l ordre de 2 euros
» ce qui represente une valorisation totale de 3 euros environ.
» Cerise sur le gateau , la societe est redevenue beneficiaire au 30/09 !!
»
» Potentiel : 150% environ
»
» I2S :
» une petite francais, enfin dirons certains.
» En lisant les comptes de l entreprise au 30 juin , on voit :
»
» Actif courant : 10ME
» Passif courant : 5 ME
»
» Tout ca pour :
» - une capitalisation actuelle de 3ME,
» - un cash de 4ME ( plus que la capi !)
» - une prevision de croissance beneficiaire en 2014, donc createur de
» valeur
»
»
» Potentiel : 60% à minima !!!
»
» THROMBOGENICS :
» Une biotech belge, une premiere dans mon portif.
» Bien difficile a valoriser comme toute biotech ( contrairement a ce qui
» disent le contraire ! )
» Depuis son accord avec Alcon et le feu vert des autorités sanitaires pour
» son Jetrea , l action est au plus bas depuis janvier 2012 apres un pic de
» 40 en 2012.
» Le marche envisage un flop commercial de son produit, ce qui semble deja
» dans les cours.
» La biotech envisage aussi un remborusement du medoc aux US pour doper ses
» ventes...
»
» A voir donc...
»
» Potentiel : 100%>>>

Bonjour à tous,

J ai repris un peu mes calculs de valorisation de mes deux minieres or que sont MEDUSA MINING (MML) et ALLIED NEVADA GOLD (ANV), de façon plus rigoureuse...

ALLIED NEVADA GOLD :

Les actifs de la societe :

Cotés ressources :
* 20M d'once d'or prouvés
* 18M d'once de reserves non prouvés
* les ressources d'argent sont de 500M d'once d'argent
* cout de developpement des once d 'or : 825$/once, soit un cout d exploitaion reel de 1100$ ( prise en compte de depreciation/amortisation)

Coté "compta" :
* Fonds propres de 789M$
* Capitalisation de 400M$
* 548 M$ dette long terme
* 166M$ de dette court terme

Les couts d'exploration des mines sont estimés a 100$/once ( impossible de trouver les couts d'exploitation réel sur leur site) ( fixe qque soit le prix de l'or )

A 1250$/once la marge d'exploitation des mines de 150$ ( = 1250- 1100)
A 1300$/once la marge d'exploitation des mines de 200$ ( = 1300- 1100)
A 1350$/once la marge d'exploitation des mines de 250$ ( = 1350- 1100)

On obtient donc en ne tenant compte que des reserves prouvées :

A 1250$/once de prix de vente moyen : Capi_theorique = 20M*( 150 - 100) +154-548-166 = 440M$ soit 10% sur la capi actuelle
A 1300$/once de prix de vente moyen : Capi_theorique = 20M*( 200 - 100) +154-548-166 = 1,440Md$ soit 200% par rapport à la capi actuelle
A 1350$/once de prix de vente moyen : Capi_theorique = 20M*( 250 - 100) +154-548-166 = 2,440Md$ soit 500% par rapport à la capi actuelle

La société compte réduire à 1000$ le cout de developpement réel de son or, on obtient alors :

A 1250$/once de prix de vente moyen : Capi_theorique = 20M*( 250 - 100) +154-548-166 = 2,440Md$ soit 500% sur la capi actuelle
A 1300$/once de prix de vente moyen : Capi_theorique = 20M*( 300 - 100) +154-548-166 = 3,440Md$ soit 700% par rapport à la capi actuelle
A 1350$/once de prix de vente moyen : Capi_theorique = 20M*( 350 - 100) +154-548-166 = 4,440Md$ soit 900% par rapport à la capi actuelle

On remarque que la valorisation a 30$ l'action quand l'or etait a 1600$ n'etait pas forcément si délirante que ca...

Bref compte tenu de l'importance des ressources (20M d'once)tout augmentation de 10$ de l'or fait augmenter de facon estimée la valorisation potentielle de l'entreprise de 200M$ soit de 50% ce qui est enorme!

La valorisation de la société est donc evidemment très dépendante du cours de l'or et du cout d exploitation des mines.

Bref une société pour ceux qui aiment les sensations fortes!

A la baisse les freins sont les suivants :

1. La baisse de 90% de l action en un an!!!

2. La valorisation de l'entreprise : au cours actuel, la valorisation represente 1 à 2% des reserves d'or si on valorise l'or à 1000$.
A cette valorisation là :
- difficile de croire qu'aucune miniere major ne soit interessé par les actifs et restructurer la societe si besoin.
- le marché imagine que la société va continuer à vendre eternellement de l'argent à perte, le bon sens laisse supposer que non

3. L'actif courant - passif courant vaut 266 M$.

Si on ajoute les equipements, les batiments, les terrains des mines (en tant que surface immobiliere) ( tout ca pour 900M$) et que la societé rembourse sa dette long terme de 550M$,
on obtient une valorisation de 700M$, soit 75% au dessus de la valorisation actuelle!.
En gros si la société decide demain de tirer rideau, on part quand meme avec une plus value de 75% ( et des millions d'once d'or à extraire ).
4. Dans la valorisation, on ne tient pas compte de 18M d'once d'or de reserves non prouvés.
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MEDUSA MINING

La société indique :

Cote ressources :
- des ressources d'or de 3M d'once.
- un cout d'exploitation de l'once d'or de 340$/once.

Coté compta :
- Capitalisation de 400M$
- 5M$ en cash, pas de dette

Valorisation :
* cout de developpement des once d 'or : 340$/once ( reel au 30/09), soit un cout d exploitaion reel de 400$ ( prise en compte de depreciation/amortisation)
* cout d exploration des mines estimé : 250$/once ( cout reel au 30/09)

On obtient alors une valorisation des ressources :

A 1000$/once de prix de vente moyen : Capi_theorique = 3M*( 1000 - 650) +5 = 1.1Md$ soit un potentiel de 175% au cours actuel
A 1100$/once de prix de vente moyen : Capi_theorique = 3M*( 1100 - 650) +5 = 1,3Md$ soit un potentiel de 225% au cours actuel
A 1200$/once de prix de vente moyen : Capi_theorique = 3M*( 1200 - 650) +5 = 1.6Md$ soit un potentiel de 300% au cours actuel

Bref le potentiel est pour cette miniere monstrueux et avec une marge de sécurité très importante!
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Pour résumer la situation, Monseignor, il est l'or, l'or de se réveiller!!!