DECRYPTAGE DE MON PORTEFEUILLE 2014 (Jeu The Bull)

par QUENAUD , mercredi 01 janvier 2014, 18:23 (il y a 3980 jours)

Bonjour et bonne année 2014 à tous les boursicoteurs de ce glorieux jeu!

Après une belle année 2014, je dois avouer que pour cette année, j i eu un peu de mal à trouver des valeurs sur lesquels j vais de fortes convictions.

Après avoir regardé un peu les valorisations de différentes valeurs, j ai remarqué cette année un importante sous valorisation du secteur "minier" ( or/argent), certaines valeurs ayant beaucoup baissé que le cours de l'or.
Ces baisses sont justifiées par les investisseurs en estimant que la plupart des minieres junior vont couler , ce qui me semblent exagéré.

De maniere generale, je vais à l'encontre des analystes qui estiment que l'or et l argent vont tomber à des niveaux encore bien plus bas : la plupart des minieres "or" ont un niveau de rentabilité à 1200 euros/once et l 'argent devrait remonter du fait de son importance dans le milieu industriel, dans le contexte de reprise economique mondiale.

Bref cette année, dans mon portif, bcp de valeurs minieres, qui aurait pu representer jusqu'à 50% de mon portif , si javais voulu prendre plus de risque.

Voici donc mon petit decryptage habituel avec une estimation de valorisation :

MEDUSA MINING :
une miniere junior "or" australienne low cost, qui a le grand avantage de produire de l'or a 220 euros/once, et possède en meme temps un profil de croissance ( passage d'une production de 120.000 en 2013 a 200.000 once en 2014).

Valorisation de la valeur selon cours or :
à 1000 euros/once EPS : 0.88
à 1200 euros/once EPS : 1.0

Ce qui donne au cours actuel un PER de 2 a 3.
A fin 2012, la societe n'avait pas de dette et un cash representant 25% de la capitalisation.

Potentiel : 200% au cours actuel.

ALLIED NEVADA GOLD:
Encore une miniere junior "or" americaine.
La valeur a tout simplement plongé de 30 euros debut 2013 à 3 euros fin 2013, tout en restant rentable ( EPS : 0.05 en sept 2013) et donc creant toujours de la valeur !!!!

Valorisation :

L actif courant de la societe sont de 420M$ et un passif courant de 166M$, ce qui donne une VE de 150M$ pour une societe qui fait un CA de 220 M$
La capitalisation actuelle donne un P/B de 0.5 ce qui est faible.

-les reserves d'or prouvées du site de Hycroft sont de 20M d once a une valeur de 1.6 Md$ ( pour un cours de 1200$/once d or),
-les reserves d'or prouvées du site de Marigold sont de 200M$ ( pour un cours de 1200$/once d or),
- l investissement pour l exploitation du site de Hycroft est estimé a 400M$
- la societe a une dette long terme de 500M$

Tout ca nous donne une valorisation de :

Pour 1200$/ once, on obtient : 1.8Md$- 500M$ - 400M$ = 900M$
Pour 1000$/once, on obtient : 1,5Md$ _ 500M$ _ 400M$ = 600M$

Potentiel : environ 100% à 1100$/once.

COEUR MINING :
Encore une miniere!!!
La societe est une mid cap dans le domaine de l extraction de l argent.

La societe a une capi de 1.1Md$ a fin 2013, soit un price to book de 0.5.
la societe a 300M$ de dette et en tenant compte du prix d acquisition du site d extraction d Orko , on a une valorisation d entreprise de 1.6Md$
Avec un prix de l argent a 20$ et un prix de l or a 1200$, on obtient un EBITDA de 235M$
On obtient alors une valorsation de type VE/FCF de l 'ordre de 6 alors qu'une valorisation de l 'ordre de 10 est plus conforme.

Quelques facteurs pour booster la valorisation :

-toute augmentation de 1$ dans le prix de l argent augmente l EBITDA de l entreprise de 17M$ et une augmentation de 100$ de l or ameliore l EBITDA de
25M$.
- le cours de l argent a 20$ semble vraiment tres attractive vu son utilisation dans l industrie

Potentiel : 60% à minima+ 10% tous les 1$ d augmentation du prix de l argent.

TECUMSEH PRODS :
La societe fabrique des compresseurs d air pour les refrigerateurs en particulier
En mai 2013, Tecumseh Products Company ( TECUA ) a lancé un plan d' initiatives stratégiques dans le but étant d'augmenter
le résultat brut d'exploitation de l'entreprise de 1,2% en 2012 à 8% -10 % d'ici 2015 .
Jusqu'à présent, l'entreprise semble être sur la bonne voie pour atteindre cet objectif .
Pour les trois premiers trimestres de 2013, la marge d' EBITDAR est venu en à 3,5 %, 3,1 % et 6,4 %,
même si les ventes de l'année devraient être à plat en baisse de 5 % sur une récession mondiale dans les ventes de machines.

Si cela se réalise, la societe sera alors valorisée avec un VE/EBITDA de 2.5, ce qui est franchement ridicule.
Une valorisation plus raisonnable avec un VE/EBITDA de 6 euros valorisaerait l action a environ 40 dollars

Potentiel : 200%

CENTRAL PACIFIC FINANCIAL :
C est un smallcaps bancaire US.
Pas grand chose à dire si ce n est qu'elle est moins valorisée que 99% des banques équivalentes.
Son PER est de 4.9 contre des PER de l'ordre de 18 pur le secteur aux US.

Potentiel : 300% au cours actuel

HUTCHINSON TECHNOLOGY :
J ai deja parle de cette valeur qui est une societe fabriquant des tetes de lecture pour disques durs.
La societé n'a pas autant flambé que je l aurai espere l 'année derniere compte tenu du retard de l unsine en Thailande.
L action reste donc largement sous valorisée et la societé devrait être profitable cette année.

J espere une valorisation autour de 7$ soit une revalorisation d environ 100%

POtentiel : 100%

IRCE :
IRCE est une societe italienne fabricant de cable.
la societe n a pas de croissance actuellement mais dvrait profiter de l 'augmentation de la croissance en Italie l année prochaine.

D'un point de vue valorisation, au 30/09/2013:

Actif circulant : 176ME
Passif courant : 104ME

On a donc une valeur nette nette de 72 ME pour une capitalisation actuelle de 44 ME. A ce prix la on achete les immeubles gratuitement!

Potentiel : 75% a minima plutot 100%

VIANINI INDUSTRIA :
Conglomerat italien deja selectionné en 2013, et qui a droit a sa deuxieme chance!
La societe a un euros en cash et des participations de l ordre de 2 euros ce qui represente une valorisation totale de 3 euros environ.
Cerise sur le gateau , la societe est redevenue beneficiaire au 30/09 !!

Potentiel : 150% environ

I2S :
une petite francais, enfin dirons certains.
En lisant les comptes de l entreprise au 30 juin , on voit :

Actif courant : 10ME
Passif courant : 5 ME

Tout ca pour :
- une capitalisation actuelle de 3ME,
- un cash de 4ME ( plus que la capi !)
- une prevision de croissance beneficiaire en 2014, donc createur de valeur

Potentiel : 60% à minima !!!

THROMBOGENICS :
Une biotech belge, une premiere dans mon portif.
Bien difficile a valoriser comme toute biotech ( contrairement a ce qui disent le contraire ! )
Depuis son accord avec Alcon et le feu vert des autorités sanitaires pour son Jetrea , l action est au plus bas depuis janvier 2012 apres un pic de 40 en 2012.
Le marche envisage un flop commercial de son produit, ce qui semble deja dans les cours.
La biotech envisage aussi un remborusement du medoc aux US pour doper ses ventes...

A voir donc...

Potentiel : 100%>>>