Inv à l'écart tout en surveillant le S2 à venir

par Villas / Minos, mardi 04 avril 2006, 09:04 (il y a 6793 jours) @ BouBou

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PAS D'AMÉLIORATION AVANT 2007
Vet'Affaires publie des comptes annuels décevants. Les mesures de redressement de la rentabilité adoptées par le groupe ne devraient porter leurs fruits qu'au second semestre 2006. Le retour à la croissance de l'activité et des marges n'est pas attendu avant 2007.

Comme attendu, les comptes annuels de Vet'Affaires sont décevants. En 2005, le groupe spécialisé dans la distribution de vêtements et d'accessoires à petits prix a réalisé un chiffre d'affaires de 108,8 millions d'euros contre 115,3 millions un an plus tôt, ce malgré 14 enseignes supplémentaires.

Côté rentabilité, le groupe accuse une diminution de sa marge brute en raison d'un fort déstockage et fait état d'un résultat opérationnel de 5,2 millions d'euros, en baisse de 77,6%. Enfin, le résultat net part du groupe ressort à 2,5 millions d'euros contre 13,6 millions en 2004. En fin d'exercice, le groupe disposait de 53 millions de fonds propres pour un endettement de 30,7%. Malgré la situation saine de son bilan, la société préfère, pour la première fois depuis son introduction en Bourse, ne pas distribuer de dividende.

L'exercice 2006 devrait, selon les prévisions du groupe, connaître deux périodes contrastées : au premier semestre, Vet'Affaires vise un chiffre d'affaires de 40 millions et anticipe une perte tandis qu'il vise des facturations de 60 millions d'euros au second semestre avec, à la clé, un retour à la rentabilité. Le groupe attend donc, in fine, un chiffre d'affaires de 100 millions d'euros pour une marge opérationnelle de 5%. Pour notre part, nous prévoyons, dans un premier temps, une stabilité du résultat net à 2,5 millions d'euros. Une prévision valorisée plus de 19 fois au cours actuel.

Les résultats annuels de Vet'Affaires sont décevants et le premier semestre s'annonce difficile. Nous préférons pour le moment rester à l'écart de la valeur mais on surveillera particulièrement le niveau d'activité du deuxième trimestre.