sqli

par rv, samedi 06 août 2005, 11:04 (il y a 7031 jours) @ rv

En avance sur ses objectifs.
Delphine Deshayes

Cette société de services informatiques experte en nouvelles technologies n'a pas perdu de temps.

En rachetant son confrère Aston (17,6 millions d'euros de chiffre d'affaires en 2004), lui aussi positionné dans les métiers du conseil à forte valeur ajoutée, SQLI devrait être en mesure de dépasser son objectif de réaliser 70 millions de chiffres d'affaires dès 2006, avec un an d'avance sur son calendrier.

L'opération, dont le montant n'a pas été communiqué, sera payée pour moitié en numéraire et pour moitié en titres. SQLI a les moyens de financer cette acquisition puisqu'il dispose d'une trésorerie nette de 7 millions d'euros. Yahia El-Mir, le président de SQLI, explique par ailleurs que « même après l'opération, SQLI disposera d'une trésorerie nette positive ».

Des synergies commerciales et géographiques ont été identifiées. Ainsi, Aston va pouvoir, d'une part, compléter le nombre de référencements de SQLI, mais aussi renforcer ses équipes en région parisienne où le groupe est historiquement moins implanté qu'en province. Yahia El-Mir estime « à 1 million d'euros le montant des synergies en 2006 », pour des coûts d'intégration quasi inexistants.

SQLI récupère en effet une société assainie, entièrement restructurée.

Pour l'année en cours, Aston devrait afficher une croissance de 5 % de ses facturations (18,5 millions d'euros) et afficher une marge d'exploitation à l'équilibre, celle-ci devant remonter aux niveaux de SQLI (4,8 % en 2004) dès 2006. Les objectifs ambitieux de l'équipe dirigeante d'atteindre à terme 10 % de marge d'exploitation sont donc maintenus.

Pour l'exercice en cours, SQLI vise une croissance d'au moins 10 % de son activité. Il ne fait aucun doute que le groupe devrait tenir sa prévision. Rien qu'au premier semestre, les facturations ont crû de 17,1 %, pour s'établir à 26,7 millions d'euros. Yahia El-Mir prévoit aussi une amélioration de la rentabilité d'exploitation, qui pourrait se hisser, selon nous, à 5,5 %, contre 4,8 % il y a un an.

Le titre se paie 16,5 fois notre estimation de profit pour 2005 (2,6 millions d'euros), mais le PER tombe à 12,7 fois notre prévision pour 2006 (3,7 millions d'euros) après la prise en compte des nouvelles perspectives de croissance et de rentabilité du groupe permise par l'arrivée d'Aston. Depuis notre dernier conseil d'achat le 9 juillet dernier, le cours de SQLI a grimpé de 27 %.

Nous conseillons de renforcer les positions sur la valeur. L'action, raisonnablement valorisée, dispose encore, en effet, d'un potentiel d'appréciation. Notre objectif de cours ressort à 3 euros.

Code SQI - Comp. C - Continu

Cours au 4/08/ 2,35 €

+Bas +Haut sur 1 an 1,21 €/2,55 €

CA 2004 45 M€

Capi. boursière 47 M€

BNPA 2004/05/06 0,09/0,13/0,18 €

PER 2004/05/06 23,51/18,06/12,47 fois

Dividende net 2004/05 Nul/Nul €

Rend. net 2004/05 nul/nul

Moyenne transactions/jour 279.000 titres

Activité Agence Web

Objectif de cours à 18 mois 3 €

Risque élevé : Note de risque (4)