Qu'en pensez vous???

par Nakamols, jeudi 26 octobre 2006, 19:56 (il y a 6595 jours) @ nols

Discussion avec Marc Antoine Laffont, directeur de la stratégie chez H. et Associés
le 26 octobre 2006 à 17h00

Animateur : Bonjour à tous. Marc-Antoine LAffont, directeur de la stratégie chez H et Associés, est avec nous. Il vous répond en direct.

M.-A. Laffont : Bonjour à tous. Je suis ravi de participer à ce chat avec vous aujourd'hui. C'est avec plaisir que je répondrai à vos questions sur le thème de l'évolution de l'économie en général et de la valorisation des marchés actions en particulier.

61973033 : Bonjour Monsieur LAFFONT,l'évolution contrastée du secteur immobilier US et la brutalité de la politique monétaire de la fed semblent avoir un impact significativement négatif sur l'effet richesse des ménages.Si le moteur confiance des ménages us tombe en panne, la valorisation des d'actifs actions va t elle suffir pour éviter un choc sur la croissance mondiale puis, sur les marges des bénéfices et enfin sur les marchés actions> Si oui, faut il arbitrer en faveur du non coté, de la gestion alternative ou bien de l'obligataire structuré/performances absolues positives> MERCI SQU.

M.-A. Laffont : Vous mettez le doigt sur le problème clé de l'économie actuelle : l'évolution de l'immobilier US. La rapidité du retournement des prix sur ce marché est quasiment historique, puisqu'ils reculent de 2,2% alors qu'ils étaient en hausse de près de 14% fin 2005. Or lors des 6 précédentes récessions aux Etats-Unis, 5 ont été précédées d'une baisse de l'immobilier...

M.-A. Laffont : ...Il est donc incontestable que la confiance des ménages US pourrait donc se déteriorer pesant ainsi sur la croissance US puis mondiale. Cette déterioration pourrait devenir problématique à partir de mi 2007, alors que la politique monétaire de la Fed commencera à peser elle aussi sur le PIB...

M.-A. Laffont : ...Nous serons donc très prudents sur le résultat des sociétés et les marchés actions US à partir de début 2007 si l'immobilier ne se redresse pas. Concernant le non-coté, cet arbitrage n'apportera pas une plus forte sécurité sachant que depuis quelques semestres, sous l'implusion des fonds de private equity, le non-coté est plus cher que le coté.

M3544399 : Ne pensez-vous pas que les taux de la Fed étant largement supérieur à ceux de la BCE, les américains pourront plus facilement résister à un ralentissement de l'économie (en rebaissant les taux)que nous et que par conséquence les marchés américains sont moins risqués que les marchés européens >

M.-A. Laffont : Certes, mais l'inversion actuelle de la courbe des taux aux US risque d'abord de déboucher sur une croissance nulle voire une récession au second semestre 2007, avant qu'une hypothètique baisse de taux ait un quelconque impact. Rappelons qu'il existe une inertie de l'ordre de 9 mois entre la politique monétaire et ses conséquences sur l'économie...

M.-A. Laffont : ... La politique monétaire neutre de l'Europe en ce moment limite les risques d'un trop fort ralentissement contrairement aux US. Si nous ajoutons à cela une décote de l'ordre de 30 à 40% des marchés actions européens par rapport aux US, vous comprendrez que nous continuions à privilégier les marchés européens.
djdam : Quand aura lieu le retournement économique en Europe et quelle forme prendra t-il > Aura t-il une grosse incidence sur la cotation des valeurs du cac 40 >

M.-A. Laffont : Compte tenu des indicateurs avancés récents (PMI et confiance des consommateurs), la croissance devrait rester à un rythme supérieur à 2% jusqu'au second trimestre 2007 au moins. L'Europe échapperait donc à la première phase du ralentissement US. Si la BCE poursuit ses hausses de taux courts et si les US sont proches de la récession au second semestre 2007,...

M.-A. Laffont : ... l'Europe n'y échappera pas dans le courant de l'année 2008. Son traditionnel décalage de 6 à 12 mois sur les US serait respecté. En terme de conséquences sur les indices, c'est avant tout le fort retournement économique aux US qui pourrait peser sur les indices début 2007.
paikan04 : Pensez vous que l'inflation constitue un risque en Europe > aux Etats-unis >