Explications succinctes sur mes investissements

par Graham , samedi 22 juillet 2006, 21:53 (il y a 6690 jours)

Je reproduis ici la réponse que j'ai faite à une interrogation que l'on m'a faite sur boursematch sur les raisons de mes choix d'investissements et qui m'a semblée pouvoir interesser quelques uns d'entre vous. Je hais habituellement les réponses hatives, qui valent ordinairement si peu. Mais je ne pouvais guère mieux sur un post déjà trop long. Ceux que cela interesserait pourront m'interroger. J'essaierai de répondre mieux sur des sujets plus concis. Pas immédiatement, car je suis prochainement pas mal occupé, mais plus tard assurément.

*paris peu risqués :

-rallye : 11,5% de mon patrimoine. J’ai fait en février 2006 sur ce titre une moyenne à la baisse de 30,5€ sur ce titre (achats successifs de 35€ jusqu’à 28€) lors de l’effondrement du titre. Persuadé alors de l’exagération des inquiétudes de certains analystes et de la décorrélation de la valorisation de la société par rapport à ses fondamentaux). J’ai fait des commentaires plus détaillés sur cette valeur sur « sécuribourse ». J’y renvoie pour ceux que cela intéresse. Je crois possible à horizon de 3 à 5 ans (et après le désendettement de casino et rationalisation du portefeuille de marques) à un rachat de rallye par casino (avec une réduction notable de la décote sur casino, et ce essentiellement par actions) avant un adossement de casino à un plus grand groupe de distribution et l’entrée de JC Naouri dans le capital de ce groupe ou éventuellement une vente simple. Je ne crois pas que l’intérêt de JCN soit dans une revalorisation immédiate de Rallye. En attendant, le dividende par actions revendu assure un rendement appréciable (en raison du dividende par actions qui permet d’acquérir des actions à très bon compte). Je vise 100 à 120€ à horizon de 3 à 5ans.

-Renault : pru de 65€ environ et 7% de mon patrimoine, acquis par vague, essentiellement en 2004.
Sous valorisation du groupe par actifs ainsi qu’en terme de valorisation par rapport aux bénéfices. Non prise en compte de la qualité du management. Non prise en compte du potentiel, peu risqué, de la nouvelle stratégie industrielle, qui si elle réussit sera très profitable à l’instar de ce qui s’est passé pour Nissan. Possibilité énorme, encore, de réduction des différents coûts (production, R&D, administratifs). Je n’ai aucune opinion sur les projets envisagés avec GM. Il n’y a aucun lieu de conjecturer quoique ce soit à ce sujet. Le projet n’est même pas encore à l’état d’ébauche.
A horizon de 2-3 ans, je pronostique un cours de 120€. Au-delà, tout est possible mais cela me semble imprévisible. Dans tous les cas, l’investissement au cours actuel d’environ 80€ me parait présenter un risque très faible à horizon de 3ans. J’envisage sérieusement de me renforcer pour monter de 7 à 12% de mon patrimoine, plus éventuellement si le titre repassait sous 70€.
-Nestlé : PRU de 210 acheté en 2004 ; 4% de mon patrimoine. Blue Ship bien gérée, avec un portefeuille de marques de qualité, des marges appréciables, un potentiel important sur les marchés émergents, une valorisation modérée. Une alternative, bien moins chère que Danone avec un positionnement produits et géographique judicieux. Pas d’objectif de cours. Je n’envisage pas de me renforcer. Je conserve pour le très long terme (plus de 10ans)

-Royal Dutch Shell : 2% de mon patrimoine, PRU env.20€ acquis en 2004, après l’effondrement du titre suite aux mauvaises évaluations des réserves. La correction m’a paru excessive. Je mise sur la réussite de la restructuration entamée et les importantes économies que cela engendrerait. Certes RDS présente actuellement une rentabilité nettement moindre que Total, certes aussi le renouvellement des réserves est un gros problème. Mais surtout RDS a un bénéfice nettement supérieur à Total. La capitalisation de ce bénéfice sur quelques années, si la nouvelle direction s’avère excellente, permettra les nouveaux investissements futurs. Donc potentiel. En attendant, secteur profitable, et valorisation modérée. Je n’envisage pas de me renforcer, quelque soit l’évolution du cours. La société étant pour moi trop difficile à suivre et analyse. Objectif de conservation à long terme, si pas de mauvaises nouvelles.

-Tonnelleries François Frères : env.4% de mon patrimoine, PRU de 23€ acquis successivement en 2004,2005, rentabilité élevée, marché de niche, valorisation modérée, excellence des produits, sécurisation des approvisionnements, équilibre du bilan, rentabilité correcte des capitaux propres, direction familiale. Seuls bémols, pour moi : risque les années à venir sur son marché du produit, à terme, concurrent: les copeaux de bois. Selon cette évolution, je vendrai, sinon je conserverai TLT. Autre bémol : croissance faible sur marché mature. Je n’envisage pas de renforcer cette position.