eutelsat

par J-C.V, samedi 10 décembre 2005, 09:51 (il y a 6907 jours) @ marco

» mercEutelsat décolle enfin ! Encore que ce terme peut paraître un tantinet excessif, puisque l'opérateur européen de satellites s'est pour l'heure contenté, jeudi dernier, de dépasser son cours d'introduction fixé à 12 euros. Depuis sa première cotation, vendredi 2 décembre, le titre évoluait en effet sous ce seuil, avec un parcours boursier plutôt laborieux. Il est vrai que cette introduction en Bourse s'est effectuée au forceps, à la troisième tentative et après deux révisions en baisse du prix proposé aux investisseurs, tant ces derniers semblaient peu enthousiastes sur le dossier.

Pour redorer son blason, Eutelsat y a mis du sien cette semaine, multipliant les annonces. Mardi soir, le groupe a fait part de la signature d'un contrat avec la Société nationale de radio et de télévision marocaine, augmentant la capacité louée à Eutelsat pour assurer la diffusion numérique de six chaînes de télévision et quatre stations de radio. Mercredi soir, c'est un contrat avec un bouquet satellite ukrainien qui a été annoncé, portant sur la diffusion de trois chaînes à haute définition. Et jeudi matin, Eutelsat a indiqué que sa filiale Skylogic Italia fournira un accès Internet à haut débit au comité d'organisation des jeux olympiques d'hiver de Turin à chaque étape du parcours de la flamme olympique.

L'effort de communication d'Eutelsat peut prêter à sourire, tant il semble avoir eu pour unique objectif que celui de soutenir le titre à court terme en illustrant avant tout la capacité du groupe à engranger de nouveaux contrats (le potentiel de bénéfices supplémentaires liés à ces contrats n'a d'ailleurs pas été communiqué). En ce qui nous concerne, nous avons toujours estimé que Eutelsat ne devait être joué que dans l'optique d'un investissement de moyen à long terme. C'est la raison pour laquelle nous étions déjà acheteurs du titre dès sa première tentative d'introduction. Les efforts d'Eutelsat pour rassurer une communauté financière sceptique sont louables, mais ils ne modifient en rien notre opinion sur la valeur. Nous visons un objectif de cours à long terme de 20,50 euros, en misant sur le levier de la réduction de la dette nette (celle-ci ne devrait pas dépasser deux fois le montant des fonds propres à l'issue de l'exercice qui sera clos le 30 juin 2006), la visibilité de l'activité et sur le rendement, qui pourrait dépasser 6 % au titre de l'exercice en cours (alors que la société n'a pas versé de dividende au titre de l'exercice 2004/2005). Même si, à court terme, le risque d'un retour de papier lié au désengagement des principaux actionnaires (un consortium de fonds d'investissement) peut peser sur le titre.

Code ETL - Comp. A - Continu

Cours au 8/12/ 12,36 €

+Bas +Haut sur 1 an 11,65 €/12,46 €

CA 2004 760 M€

Capitalisation boursière 963 M€

BNPA 2004/05/06 3,46/0,74/0,91 €

PER 2004/05/06 3,56/16,67/13,50 fois

Dividende net 2004/05 Nul/Nul €

Rendement net 2004/05 nul/nul

Moyenne transactions/jour 1.636.000 titres

Activité

Objectif de cours à 18 mois 20,5 €

Risque limité. Note de risque : 3

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