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par John_Fills, vendredi 24 juin 2005, 08:53 (il y a 7074 jours) @ velise

Ouverture du capital GDF: le prix et le profil attirent les investisseurs

PARIS (AFP) - L'introduction en Bourse de Gaz de France (Paris: FR0000047748 - actualité) (GDF) devrait être un succès, les investisseurs français et étrangers estimant que le groupe offre une bonne visibilité sur ses performances, même si la forte présence de l'Etat dans son capital reste pour eux un sérieux inconvénient.
"On a un bon retour. La semaine dernière, lors de la présentation de l'opération par GDF aux investisseurs, il y avait énormément de monde", témoigne Yann Azuelos, gérant chez Meeschaert Asset Management. "Et dans les salles de marché, il circulait que l'offre était déjà sur-souscrite quatre fois", ajoute-t-il.

L'introduction en Bourse de GDF a été lancée jeudi, auprès des investisseurs institutionnels, des particuliers et des salariés du groupe, pour une première cotation à Paris prévue le 8 juillet.
Le prix de l'action GDF devrait se situer dans une fourchette de 20,7 à 24 euros pour les investisseurs institutionnels.

Contrairement aux ouvertures de capital précédentes (les réseaux autoroutiers ASF, APRR et Sanef (Paris: FR0004151561 - actualité) ), où les souscripteurs étaient majoritairement français, les investisseurs étrangers devraient être massivement présents.

"A leurs yeux, la fourchette de prix est décente, voire bon marché", selon le courtier d'une banque d'affaires américaine à Londres.

"Ils sont très intéressés et disent qu'ils vont souscrire nombreux, car GDF présente un beau profil du point de vue des résultats", ajoute-t-il.

Les investisseurs font valoir que la régulation de l'activité de GDF (l'Etat fixe les tarifs) constitue une sécurité.

La politique de croissance forte adoptée pour les cinq prochaines années (17,5 mds EUR d'investissements prévus jusqu'en 2008) est aussi bien perçue.

"GDF est une société sûre qui va accroître ses dividendes et affiche une progression régulière de ses bénéfices", souligne un courtier.

GDF est également un opérateur intégré verticalement, qui explore, stocke, distribue, ce qui lui permet un meilleur contrôle des coûts. Leader sur le marché français avec la fourniture de 80% des clients industriels, son monopole sur les clients résidentiels est assuré jusqu'en 2007, date prévue de l'ouverture à la concurrence pour les particuliers, font valoir les investisseurs.

Le contexte est enfin porteur: les prix du brut évoluent à leurs plus hauts niveaux, et la place parisienne se distingue par le peu de valeurs pétrolières (Total (Paris: FR0000120271 - actualité) et Maurel et Prom (Paris: FR0000051070 - actualité) ), complète un analyste d'une maison de courtage française, sous le couvert de l'anonymat. "GDF va profiter de cette pénurie", en conclut-il.

Mais les faiblesses du dossier ne sont pas à négliger, surtout la présence importante de l'Etat dans le capital de GDF.

A l'issue de l'offre, l'Etat détiendra environ 81,9% des actions et 79,5% en cas d'exercice intégral de l'option de sur-allocation (cette option permet de mettre sur le marché de nouvelles actions pour répondre à une éventuelle forte demande).

Or traditionnellement, les sociétés cotées en Bourse et détenues majoritairement par l'Etat ont tendance à voir leurs cours plafonner, en raison de l'éventualité de cessions régulières et inattendues de parts étatiques sur le marché.

"Avec seulement 20% sur le marché, le flottant du groupe ne sera pas assez élevé pour que GDF prétende au CAC 40 (Paris: actualité) ", ajoute l'analyste.

Autre crainte: des pertes de parts de marché attendues avec l'ouverture à la concurrence du segment résidentiel français à partir de juillet 2007. GDF pourra alors être attaqué surtout par EDF mais aussi par des groupes pétroliers.

Par ailleurs, la forte influence des syndicats pourrait rendre difficile la mise en oeuvre de plans de réductions de coûts, écrit BNP Paribas (Paris: FR0000131104 - actualité) , co-chef de file de l'opération, dans une note dont l'AFP a obtenu une copie.