Nomatica : L’augmentation de capital et après ? suite 1

par John_Fills , mardi 07 juin 2005, 15:14 (il y a 7088 jours) @ John_Fills

6- Forces/faiblesses - Opportunités/ Menaces

Forces :
- Présence/livraison dans plus de 70 pays
- croissance importante et REGULIERE de son activité
- une équipe dirigeante motivée car personnellement impliquée
- Nomatica n’est pas endettée aujourd’hui

Faiblesses :
- situation financière extrêmement tendue
- situation de négociation avec partenaires difficiles car le rapport de force n’est pas en faveur de Nomatica
- croissance maitrisée >
- manque de communication de la part de la société

Opportunités :
- concentration du secteur >
- Marché Internet en croissance
- Nomatica devra améliorer sa communication financière pour regagner une certaine confiance vis-à-vis de ses actionnaires ! Je considère ce point comme une opportunité car Nomatica doit la saisir. L’absence de communication explique une partie de la baisse actuelle du titre.
- Baisse du $ : (achat $, vente €)

Menaces :
- Concurrence terrible dans le secteur
- Rapport de force vis-à-vis des futurs partenaires, financiers et industriels qui pourraient exiger des conditions d’entrée difficiles pour les dirigeants avec un éventuel effet dilutif massif.
- risque lié à un éventuel rapprochement avec un industriel / partenaire dans des conditions défavorables pour les actionnaires
- risque que les négociations en cours n’aboutissent pas => risque de faillite à ne pas négliger
- Hausse du $ : (achat $, vente €)

7- Valorisation de la bête

CA 2001 : 12.8
CA 2002 : 29.6
CA 2003 : 54.9
CA 2004 : 75.0

RN 2003 : -1.4 Me
Donc un calcul selon des multiples tel que le PER n’a pas beaucoup de sens.
Le RN 2004 est difficile à évaluer mais les annonces récentes de Nomatica laisse présager que le RN sera largement négatif : « directement affecté par le ralentissement de la croissance ».

Nombre de titres : 2.377.000 titres
Capitalisation boursière actuelle : 8.3 Me avec un cours @ 3.50e
Capitaux propres 2004 : 1.9 Me

CP/titre 0,76
CB/CP 4,62
VE/CA 0,11

Ces ratios basés sur le bilan 2004, dans l’état actuel des choses, ne sont pas trop parlants car ils n’intègrent pas l’augmentation de capital (AK) à venir.

Hypothèses liées à la prochaine AK :

Prix souscription 3,5 3 2,5 2 1
Titres 4 662 714 5 043 667 5 577 000 6 377 000 10 377 000
CP 8 000 000 8 000 000 8 000 000 8 000 000 8 000 000

CB 16 319 500 15 131 000 13 942 500 12 754 000 10 377 000
CA 2004 100 000 000 100 000 000 100 000 000 100 000 000 100 000 000

CP/titre 1,72 1,59 1,43 1,25 0,77
CB/CP 2,04 1,89 1,74 1,59 1,30
VE/CA 0,16 0,15 0,14 0,13 0,10

Dilution potentielle 96,2% 112,2% 134,6% 168,3% 336,6%

Sachant que Nomatica souhaite renforcer ses fonds propres à hauteur de 7M-10M, j’ai pris pour hypothèse 8M. Ensuite, il restait à définir le prix de souscription. J’ai donc définit différentes hypothèses allant de 3.5 euro à 1 euro par titre.
Le prix dépendra largement du rapport de force entre Nomatica et ses futurs partenaires et du degré de dilution auquel les actionnaires actuels sont prêts à accepter/subir.

8- Perception de la valeur par le marché

L'incertitude est clairement élevée. Cette incertitude est liée :
- Au marché: le marché de la photo et vidéo numériques bien qu’étant en forte croissance, semble ralentir.
- Au virage commercial actuel qui consiste à réaliser à terme une importante partie de l’activité sur l’informatique, le GPS, l’électroménager…
- A la situation financière de l'entreprise. En effet, Nomatica traverse une crise financière, qui va conduire le groupe à procéder à une augmentation de capital qui servira entièrement à financer les fonds propres de la société, et également à asseoir l’acquisition de la société anglaise (3.5 Me en titres). A l'issue de cette AK, tout laisse présager que le nombre de titres va être augmenté de manière considérable... avec un effet dilutif conséquent!
- Au manque de communication de la part de Nomatica !

Des analogies sont évidentes avec Scor, Rhodia et Alstom qui ont connu également des AK dilutives importantes. Elles ont toutes fortement augmenté à la suite de l'AK. Par analogie, on pourrait être tenté de croire que Nomatica suivra le même mouvement.
Une certaine analogie à Archos pourrait également se dessiner. En effet Archos à connut une cote de désamour très forte (assez semblable à celle sue connaît Nomatica aujourd’hui) puis suite à une communication sur l’entrée d’un partenare dans son capital, Archos est passé de 0.9 euro à 15 euros en 6 mois.
En revanche, il faut quand même rappeler que cela ne constitue nullement une hypothèse viable et fiable sur un plan strictement financier. Il s’agit plutôt d’une tendance « éventuelle » liée à la psychologie de marché.