Mid&SmallCaps : une plus grande sélectivité va s'imposer en

par mareva , Barjac, dimanche 06 février 2005, 11:50 (il y a 7208 jours)

CAC40 a été significativement battu par les valeurs MidCaps (moyenne capitalisation) en France depuis trois ans. Les flux acheteurs devraient continuer à se concentrer sur le segment des MidCaps, au moins durant les trois prochains mois, essentiellement pour des raisons saisonnières. La croissance bénéficiaire des Mid&SmallCaps en France pourrait également être supérieure à celle des valeurs du CAC40 sur la période 2004-2006 (moindre exposition au dollar, aux phénomènes de pression sur les prix…). Enfin, les conditions de marché restent relativement favorables pour de nouvelles introductions en bourse.

Toutefois, compte tenu des niveaux atteints par les valorisations des valeurs moyennes, il est inévitable que le marché se pose des questions sur la valorisation de certains titres, soit par rapport aux grandes valeurs du secteur, soit en absolu.

Après trois ans de surperformance par rapport aux grandes valeurs du CAC40, une progression des indices MidCAC et Second Marché proche de 50% en deux ans, le potentiel de surperformance apparaît désormais plus limité. La stratégie d’investissement doit donc être plus sélective afin de jouer un certain nombre de thèmes en fonction de l’actualité.

En premier lieu, on peut citer les situations spéciales, i.e. les candidats à un rachat par un financier ou par un industriel. Au-delà des rumeurs actuelles ou des opérations qui sont en train de se conclure, plusieurs cibles peuvent être identifiées : des valeurs de la distribution spécialisée (Etam, Gifi), des titres susceptibles d’être rachetées par leur maison-mère, des groupes qui peuvent être rachetés par autre acteur du secteur (Medidep) et des groupes où peuvent se poser la problématique de la transmission (Skis Rossignol).

Il y a également les valeurs en retournement, i.e. susceptibles d’enregistrer une croissance de leur résultat opérationnel supérieure à 50% sur la période 2004-2006. Dans cette idée, peuvent être identifiés des titres plus ou moins risqués comme Ingenico, Steria ou Soitec. Il existe également des paris possibles sur des anciennes Blue Chips comme Alstom, Club Med, Rhodia ou Scor.

Les valeurs de croissance sont quant à elles des sociétés capables de dégager une croissance de leur chiffre d’affaires supérieure à 15% sur la période 2004-2006 (soit par croissance interne, soit par acquisition), tout en maintenant leur niveau de marge nette. Sur ce thème, Foncia se dégage nettement mais on peut également citer Cegid, Faiveley, Gameloft, Maurel&Prom.

Certaines valeurs affichent pour leur part des multiples peu élevés parmi lesquelles Ciments Français, Eiffage, Eurazeo (thème de la réduction de la décote de holding), Groupe Ares, Deveaux, Eramet, Plastic Omnium, Scor.

Enfin, malgré la suppression de l’avoir fiscal, les valeurs de rendement pourraient continuer à bien performer en 2005, compte tenu du bas niveau des taux. Bail Investissement, Locindus et UFF affichent des rendements supérieurs à 5%. Des valeurs comme Worms (sur la cession de Permal) ou PagesJaunes (optimisation de la structure financière) sont susceptibles de verser un dividende exceptionnel substantiel.

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mareva