Nouvel avis de Gilbert Dupont (Securibourse)

par jmp , Boulogne/Mer, mercredi 22 août 2007, 18:47 (il y a 6298 jours) @ jmp

Gilbert Dupont le 20/08/2007 08h20
Delta Plus Group Communiqué + contact / Impact relutif de l'acquisition d'Allsafe ; révision en
Précisions sur les comptes d'Allsafe
Les comptes 2006 d'Allsafe, société acquise récemment par Delta Plus font apparaître :

- un CA de 6,2 M€
- un résultat opérationnel de 2,2 M€, MOP de 35%
- un résultat net de 2,2 M€, marge nette de 35%.
La forte rentabilité de la société s'explique par ses produits techniques, le recours à une main d'œuvre à bas coûts et l'absence d'impôts aux Emirats Arabes Unis.

Rappelons que son activité est en forte croissance (>20% par an attendu). En 2007 la croissance pourrait avoisiner les 40%.

Un impact relutif sur les comptes de Delta Plus dès 2007
La société devrait être intégrée à compter du 1er juillet 2007. Selon nos calculs, elle devrait avoir un impact positif dès le S2 07 apportant environ 1,2 M€ de résultat opérationnel supplémentaire et 1,1 M€ de résultat net sur 2007 (après frais financiers liés à l'acquisition). Pour 2008 en année pleine, nous évaluons l'impact positif au niveau du résultat net de Delta Plus à 2,1 M€ (hausse d'un point de la MOC et baisse du taux d'IS à 29% environ).

Révision en hausse de nos prévisions
Par ailleurs, notre entretien téléphonique nous a permis de faire le point sur l'activité, suite à la publication du CA S1. L'activité se déroule comme prévu et le groupe confirme son objectif de croissance organique du CA (hors masques) de 10% et de marge opérationnelle proche de 10% pour 2007. Hors l'impact d'Allsafe, nous relevons néanmoins nos prévisions de frais financiers (impact de la hausse des taux et financement de LH Safety (taux au RU plus élevés qu'en France) et de minoritaires (bon résultat de LH Safety).

Au final, l'ensemble de ces éléments nous conduit à modifier nos prévisions comme suit :

Nos prévisions de BPA 07-08-09 sont revues en hausse respectivement de 3,1% à 4,04 €, 14,1% à 5,08 € et 18,3% à 5,88 €. Nous renouvelons notre opinion Acheter sur Delta Plus avec un objectif de cours de 55 €, vs 54,8 € avant (DCF : 52,5 € vs 48,7 € ; comparables boursiers : 57,4 € vs 60,9 €, le relèvement de nos prévisions 07 et 08 étant compensé par la baisse des comparables).

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jean-marie