JDF : le pari spéculatif de la seamine

par mareva , Barjac, vendredi 20 octobre 2006, 08:36 (il y a 6602 jours) @ rv

Valeurs francaises
LE PARI SPECULATIF de la semaine
HBS TECHNOLOGIE
Une bonne capacité de résistance face à la conjoncture.
Jérome Marmet

L'équipementier spécialisé dans la fabrication de systèmes de protection des faisceaux électriques et électroniques embarqués tire son épingle du jeu malgré les vents contraires qui soufflent dans l'industrie automobile. A partir d'un chiffre d'affaires annuel quasi inchangé, à 73,9 millions d'euros, au terme de l'exercice 2005/2006, achevé le 31 juillet, HBS Technologie a dégagé un résultat d'exploitation en légère amélioration (+ 3 %), à 5,5 millions d'euros, permettant à sa marge opérationnelle d'atteindre 7,4 % (+ 0,3 point) malgré l'impact négatif de la hausse du prix des matières premières (- 2,5 points, compensés à hauteur de 1,4 point par les gains de productivité).

Pour sa part, le bénéfice net s'est amélioré pour la seconde année consécutive et s'élève à 3 millions d'euros, ce qui permettra à la société de verser un dividende de 0,42 euro par action, contre 0,37 euro sur l'exercice précédent, faisant ressortir un rendement de 2,74 % sur la base des cours actuels.

HBS Technologie aborde avec prudence le nouvel exercice - lequel comprendra dix-sept mois en raison du changement de date clôture, dorénavant fixée au 31 décembre -, la direction anticipant un chiffre d'affaires et des résultats stables (à périmètre constant). « Si elle se poursuit, la récente détente observée sur les prix des matières plastiques devrait avoir un fort effet de levier sur nos marges », avoue le président-fondateur Bertrand Streit. Ce dernier prévoit néanmoins un tassement d'activité au cours du premier semestre à cause des baisses de production et des déstockages observés chez certains constructeurs (Renault et PSA en Europe de l'Ouest, Ford et Chrysler en Amérique du Nord), avant un rattrapage sur la seconde moitié de l'exercice, grâce aux commandes de l'allemand Volkswagen (pour lequel HBS Technologie ne travaille pratiquement pas aujourd'hui). Par ailleurs, la PME, qui dispose de deux nouvelles usines (l'une en Roumanie et l'autre au Mexique) poursuivra le renforcement de ses capacités de production dans les pays à bas coûts via l'installation d'un second site au Mexique. Elle souhaite aussi recourir à la dette pour racheter son concurrent portugais Suleve, qui possède des filiales au Maroc et en Roumanie, et dont le chiffre d'affaires ressort à 10 millions d'euros. Elle en a les moyens avec un endettement net correspondant à 50 % des fonds propres. Enfin, lors de son assemblée générale du 20 janvier, l'équipementier changera de raison sociale, son nouveau nom n'ayant pour l'instant pas encore été arrêté.

Dans un secteur automobile morose, HBS Technologie constitue une opportunité intéressante à jouer dans une optique spéculative. Le recentrage stratégique sur des produits à plus forte valeur ajoutée a accentué la capacité bénéficiaire de l'entreprise, qui profite aussi de l'élargissement de ses débouchés en dehors de l'automobile (près de 14 % des ventes, contre 8 % il y a deux ans).

Au cours actuel, l'action se paie à moins de 7 fois les bénéfices attendus pour le nouvel exercice.

Notre objectif de cours demeure inchangé, à 25 euros.

Code HBS - Comp. C - Continu

Cours au 18/10 16,59 €

+Bas +Haut sur 1 an 13,41 €/19,98 €

CA 2005 (*) 73 M€

Capitalisation boursière 27 M€

BNPA 2005/06/07 (*) 1,84/1,90/2,39€

PER 2005/06/07 (*) 9,00/8,71/6,92 fois

Dividende net 2005/06 (*) 0,42/0,45€

Rendement net 05/06 2,53 %/2,71 %

Moyenne transactions/jour 260 titres

Activité Protection de câblages

Objectif de cours à 18 mois 25€

Risque élevé. Note de risque : 4

(*) exercice décalé, clôture : 31/07/07

3,69 +0,2 % +10,9 %

NOTRE CONSEIL
ACHAT SPECULATIF

HBS583

--
mareva