analyse wargny

par mareva , Barjac, jeudi 19 octobre 2006, 09:56 (il y a 6603 jours) @ rv

HBS Technologie
Achat (inchangé)
Cours : 16,6 € Objectif : 19,5 €

HBS Technologie
HBS Technologie relative to Sbf 250
7/05 7/06e 7/07e
CA (M€) au 31/07 73,9 74,2 75,7
ROC (M€) 4,7 5,8 6,5
RNPG (M€) 1,2 3,4 4,1
Marge op. (%) 6,3 7,8 8,6
BPA corrigé (€) 1,83 2,09 2,55
Var. BPA corrigé (%) -469,4 14,3 21,9
P/E 9,1x 7,9x 6,5x
VE/CA 0,7x 0,6x 0,5x
VE / ROC 9,6x 6,8x 6,1x
Dividende (€) 0,37 0,50 0,60
Rendement net (%) 2,2 3,0 3,6
Capitalisation 27 M€
Flottant 20%
L’amélioration de la performance opérationnelle devrait se
poursuivre sur l’exercice prochain
Le groupe HBS Technologie a publié ses résultats annuels qui sont pour le cinquième
semestre consécutif en amélioration et globalement en ligne avec nos estimations. Le
résultat net, à 3M€ (vs 3,4M€ selon nos estimations), se compose de la manière
suivante :
- Le chiffre d’affaires annuel de 73,7M€ (vs 74,2M€ selon nos estimations) est
stable par rapport à l’exercice 2004/2005 mais en baisse de 2,2% hors parités
monétaires.
- La marge opérationnelle à 7,4% croît de 0,3 point à la faveur d’une baisse de
1,3 point des frais de personnel (effet des réductions des structures et des
délocalisations des sites américains vers l’Amérique du Sud) et de 1,1 point des
autres charges (baisse des coûts de transport, des loyers et des frais afférant
au lancement d’actions menées en interne). Par ailleurs, sur l’année, le groupe
a réussi à compenser partiellement l’inflation des matières premières grâce à
l’efficacité du service des achats.
- Les charges financières en baisse reflètent la réduction de l’endettement net
qui représente 50% des fonds propres (conformément aux engagements du
groupe vs 76% fin de l’exercice 2004/2005). Une hausse du cash flow (12,6%
du CA) explique l’essentielle du recul de l’endettement net.
Perspectives
Le groupe envisage pour l’exercice en cours un chiffre d’affaires et des résultats au
moins égales à ceux de 2005/2006 grâce notamment à la montée en puissance des
sites « low costs » au Mexique, Honduras et en Roumanie et la maîtrise des achats. Le
groupe entend renforcer ses positions au Mexique avec l’ouverture d’un deuxième site.
Le groupe ambitionne également de poursuivre son endettement avec une maîtrise des
investissements (qui ont exceptionnellement élevé sur 2005/2006 en raison du
démarrage de deux sites) et par la cession d’un immeuble pour 2 à 2,5M€.
Le groupe pourrait prochainement annoncé l’acquisition de la société Suleve, qui
permettra au groupe d’améliorer son offre système.
Nous maintenons notre recommandation Achat. Nous sommes confiant dans la capacité
du groupe à améliorer ses résultats sur le prochain exercice.
Reuters/Bloomberg HBSP.PA/HBS FP
Le 19 Octobre 2006 - Société faisant l’objet d’un contrat
Equipementiers Auto/Aéronautique
France

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mareva