ah , la SG (suite 1)

par JanNo1, samedi 07 octobre 2006, 19:09 (il y a 6614 jours) @ mareva

» elle m'énerve celle-là

Moi aussi... mais voici deux autres analyses un peu contraductrice à celle de la SG :

voici la 1ère de Figaro magazine
L'un des leaders mondiaux des tubes en acier sans soudure pour applications industrielles en particulier dans le domaine de l'énergie vient de publier des résultats en forte hausse. Au premier semestre le chiffre d'affaire a progressé de 37,8% à 2,7milliards d'euros grâce à l'intégration de Omsco. Après une année 2005 faste pour le cours de la Bourse la valeur a marqué une pause. Elle est prête à repartir n'étant guère influencé par les prix du pétrole en raison de de l'ampleur des besoins en énergie, qui nécessitent une forte exploration des ressources. Les forages sont de plus en plus nombreux et exigent du matériel sophistiqué: or Vallourec dispose de 300 type de tubes différents.

La société se trouve sur les créneaux haut de gamme où elle ne craint pas la concurrence elle est en mesure de répercuter la hausse de ses coûts. Par ailleurs elle poursuit une politique d'acquisitions ciblées depuis quelques années qui lui permet d'acheter des sociétés à marges élevées.

Les résultats du premier semestre ont été supérieurs aux attentes . Il n'y a aucun ralentissement dans les prises de commandes tandis que l'endettement reste très raisonnable. Les bénéfices sont capitalisés seulement 9 fois.

On peut acheter l'action autour de 180 euros avec un objectif dans une fourchette de 220 à 230 euros.

par Marc Bruzzo chez Mirabaud Gestion
Figaro magazine 7/10/2006

Et voici la seconde de Oddo
Oddo - 5/10/2006 - objectif 230 maintenu
Equity flash
France / Europe - jeudi 5 octobre 2006
Vallourec
Métaux et Mines
France
Cours : 180.0 EUR
04 Octobre 2006
Recommandation: Achat (1)
Objectif de cours : 230.0 EUR

Maintien des guidances et de nos objectifs

Malgré l’annonce d’une révision en baisse des guidances de Hydril aux USA, nous maintenons nos hypothèses inchangées pour Vallourec alors que le mouvement de déstockage ne concerne pas les produits premium du groupe. De plus, nos hypothèses se situent au bas du consensus.

Les faits : Révision en baisse des guidances de Hydril
Alors que Hydril, un des acteurs américains sur le marché des tubes OCTG, vient d’annoncer une révision en baisse de ses guidances pour le 3ème trimestre, nous maintenons nos hypothèses inchangées pour Vallourec. Hydril annonce des guidances plus conservatrices pour le T3 en raison d’un mouvement de réduction des stocks de la part des distributeurs américains, d’où de moindres ventes pour le fournisseur. Cela se réalise a contrario dans un contexte de marché toujours bien orienté avec la poursuite de la croissance du nombre de rig.

Commentaires : Confirmation de nos objectifs

Après contact avec le management, cette annonce n’est pas de nature à
modifier les guidances avancées par le management ni nos propres
estimations :

1/ Tout d’abord, les produits concernés par ce mouvement de déstockage
(« premium connection segment ») sont des produits standards non
comparables aux produits premium (VAM) développés par Vallourec. Rappelons que la part des produits premium au sein de marché des OCTG est estimée à plus de 20% et la part de marché du groupe à 40% (avec Sumitomo).

2/ Vallourec n’a pas été affecté au cours du 3ème trimestre par un quelconque mouvement de déstockage de la part des distributeurs (cf. commentaire lors de la publication des résultats semestriels courant septembre).

3/ Sur le 4ème trimestre, il existe traditionnellement, avant la clôture de l’exercice, des arbitrages au sein des distributeurs avec des déstockages. Ce paramètre a, comme chaque exercice, été intégré par le management.

4/ Enfin, lors de la publication des résultats du 2ème trimestre, Hydril avait déjà évoqué ce phénomène propre aux produits plus standards. Par ailleurs, les résultats affichés par Hydril au T2 ont traduit, outre une forte progression du CA, une érosion de la marge opérationnelle (32% vs. 37%) en raison d’un mix produit moins favorable.

Opinion : Achat (1) maintenue
Aussi, confirmons-nous nos objectifs annuels avec un CA estimé à 5 485 M€ en progression de 27% (5 561 M€ pour le consensus) et un RBE de 1 660 M€
(+56,5%, 1691 M€ pour le consensus), soit une marge opérationnelle brute de 30,3%.

Prochain événement : Publication du CA T3 le 25 octobre 2006