Précisions sur le risque

par Graham , vendredi 11 août 2006, 13:40 (il y a 6671 jours) @ chris

Afin de préciser le degré de risque quant à ce titre, j'insiste sur le dernier paragraphe de mon article précédent.
Effectivement, à court et moyen terme (2-3ans), le titre présente un risque de reflux sous les 24€, voire descendre jusqu'à 18-20€. C'est la part aléatoire des mouvements boursiers, accrue par le fait que la société n'est pas bassement valorisée. Les conjonctures économiques, interne à la société, ou externe et macroéconomique, les risques géopolitiques peuvent faire valoriser moindrement la société. L'anticipation que je propose à 2 ou 3 ans est relativement peu risquée et a toutes les chances de se réaliser. A cette issue, la valeur de MMT au cours actuel (env.24€) sera véritablement modérée, voire faible (PER d'environ 13,5-14, retraité de la trésorerie excédentaire). Elle présenterait alors un risque à moyen et long terme très modéré. Or en cette occurrence, il est assez improbable que le titre cote toujours au prix actuel. Son modèle de valorisation sera probablement assez semblable à aujourd'hui. Le titre, ainsi, serait plus cher, et le train sera manqué. En conséquence, l’achat du titre me paraît un investissement peu risqué et au potentiel important à LT, si on supporte la possibilité que le titre baisse à CT (la probabilité d’une baisse est quasi-équivalente à celle d’une hausse à CT).
Certes, on pourra penser, que mon modèle de valorisation donne trop de place à la prospective et que présager des résultats futurs est un exercice périlleux. J’objecte qu’il n’existe pratiquement plus actuellement de sociétés cotées présentant de telles belles caractéristiques (rendement des fonds propres élevés, structure bilancielle saine, croissante, avec des marges élevées sur un marché en expansion) à des prix dépréciés. Bien évidemment, il existe toujours des sociétés présentant des décotes sur fonds propres ou présentant un faible PER. Mais, ici le risque est différent. Il consiste à se trouver investi à LT sur des sociétés aux caractéristiques économiques médiocres et qui offriront un pauvre retour sur le capital investi. Pour ma part, je préfère assumer un risque léger à 2 à 3 ans (anticipation faite raisonnable, à la probabilité de survenue importante, probabilité contraire faible avec un risque sur les résultats limité) et me retrouver, à terme, avec une société aux perspectives économiques et à la gestion excellente, pour un faible prix de revient. Je ne crains pas les mouvements baissiers. Au contraire je les souhaite pour renforcer mes positions. Par opposition, ce que dit Chris est raisonnable et j’attends comme lui la baisse du titre pour investir plus massivement. Je prends cependant déjà position pour la raison que le titre peut tout aussi bien ne jamais baisser conséquemment. Je suis en ce point le raisonnement de Philipp Fischer qui précise que des caractéristiques exceptionnelles décelées dans une société devraient suffire à justifier son achat. L’excès de cette dernière assertion est atténué par la fait que la valorisation de MMT n’est pas exagérée.

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Graham