quelques éléments de réponse

par Graham , mercredi 09 août 2006, 01:37 (il y a 6673 jours) @ whypaymore

Quelle opiniâtreté ! J’avoue que je suis positivement surpris. De surcroît, cela me renvoie à mes débuts sur « sécuribourse », à un moment où j’étais bien querelleur.
Le développement de chacune des questions serait bien long et je ne le peux immédiatement. Cependant plusieurs questions présentent un intérêt certain. C'est pourquoi j'essaierai d'y répondre dans des courriers prochains.

En attendant, mon opinion sur Rallye n'a guère changé, malgré les failles décelées dans mon analyse d'alors. Du moins, j'ai acquis une certitude: l'opacité des comptes des différentes sociétés de la "galaxie" Naouri est délibérée et cherche à dissimuler sous une myriade de sociétés secondaires l'état réel de la structure bilantielle et de Rallye et de l'ensemble du groupe Euris. Pour quelles raisons> Je l'ignore. Il n'y a pas lieu cependant de s'en alarmer. Je conserve mon objectif à 5-7 ans: une valorisation de Rallye à 100€. Les nuages sur Casino se dissipent. Les marges s'amélioreront progressivement, la structure du bilan redevient propre, les cessions sont faites par appartements à prix élevés. Je continue à me persuader d'un rachat de Rallye par Casino par échange de titres(quand Casino aura apuré ses dettes par de nombreuses cessions d'activités secondaires et finalisé l'issue de l'opération Monoprix, soit 5-7 ans). En ce cas, l'intérêt de JC Naouri serait de réduire autant que possible la décote de Rallye et d'offrir une conversion en actions Casino attrayante. Quelques effets d'annonces myrifiques pendant 2 à 3ans suffiraient amplement à cela. A l'issue, sortie du capital de Casino de JCN et entrée dans le capital de Casino par OPA d'un autre distributeur. Scénario probant, JCN n'ayant pas vocation à demeurer dans ce secteur hyperconcurrentiel en tant que petit acteur. De même me conforte dans cette idée, le toilettage qu'il fait de Casino pour mieux rendre le groupe actractif. Ce qui, rappelle on le, ne serait pas dans son intérêt s'il visait à accroître la participation de Rallye dans Casino. Mais est pour lors dans son intérêt une faible valorisation de Rallye qui permet d'accroître le renforcement du restant du groupe Euris dans Rallye, notamment via les importants dividende en actions à prix réduits. Tout ceci indiqué a une certaine force dans la mesure où il faut considérer ce dossier d'après l'intérêt exclusif de JCN et essayer de s'y conformer. Que chacun se fasse sa propre opinion en attendant.
Bien à vous, en attendant de nouveaux échanges,

--






Graham