ARCELOR

par sacréfilou , Monaco & Nice, dimanche 28 mai 2006, 15:17 (il y a 6743 jours) @ MEN

LE GROUPE INDIEN PROPOSE 25,8 MILLIARDS D'EUROS POUR ACQUERIR ARCELOR
L'offre de Mittal embarrasse Arcelor
par CHRISTOPHE SOUBIRAN

Face aux différentes mesures de défense annoncées par Arcelor, Mittal devait frapper un grand coup. C'est fait. A peine son offre était-elle lancée officiellement (elle s'étale du 18 mai au 29 juin), que le groupe décidait le lendemain de la relever sensiblement, proposant désormais 25,8 milliards d'euros pour mettre la main sur Arcelor, contre 18,6 milliards précédemment.

Dans le détail, Mittal Steel offre, à titre principal, 11,10 euros en numéraire et une action Mittal Steel pour une action Arcelor apportée. Deux options subsidiaires sont également proposées aux actionnaires du groupe franco-hispano-luxembourgeois. L'une, uniquement en actions du groupe anglo-néerlandais d'origine indienne, porte sur la remise de dix-sept titres Mittal pour douze actions Arcelor, et l'autre, tout en numéraire, s'établit à 37,74 euros par action. Seules restrictions : ces propositions seront pourvues sous réserve que la proportion de 29,4 % en numéraire et de 70,6 % en titres soit respectée, et évolueront en fonction de la sortie de liquidités chez Arcelor (c'est-à-dire de la distribution du dividende, de l'Opra, etc.).

Par ailleurs, des concessions en matière de gouvernance d'entreprise ont été faites. Les mêmes conditions sont désormais proposées à tous les actionnaires en matière de droits de vote, et les administrateurs du groupe (au nombre de quatorze) seront élus par l'assemblée générale.

La direction d'Arcelor ne s'est pas encore officiellement prononcée sur la nouvelle offre, se donnant le temps de la réflexion. Mais si la composante en numéraire de la proposition améliorée apparaît toujours insuffisante, l'offre se rapproche des niveaux de valorisation espérés par les dirigeants d'Arcelor.

Ces derniers devraient néanmoins se lancer dans un baroud d'honneur, même si les armes à leur disposition sont désormais limitées. L'offre publique de rachat d'actions (Opra) que le groupe luxembourgeois envisage de lancer - et dont l'assemblée générale qui devait l'approuver a été reportée au 21 juin, faute de quorum - devrait fortement contrarier les desseins de Mittal. Mais il est difficile d'affirmer qu'elle pourrait faire échouer l'offre.

L'entrée dans le capital d'un tiers est une autre option, et on évoque d'ailleurs avec insistance sur les marchés l'intérêt marqué des groupes sidérurgistes russes pour le groupe européen.

Pour l'heure, les actionnaires ont tout intérêt à attendre. La partie est en effet loin d'être terminée, et nous restons, malgré les récentes avancées en matière de gouvernance d'entreprise, toujours circonspects sur le papier Mittal. Il est à noter d'ailleurs que les marchés ne montrent pas un enthousiasme débordant pour l'offre du groupe anglo-néerlandais. Le cours d'Arcelor se situe en effet au-dessous du prix théorique de la proposition principale, qui ressort à 34,99 euros. Les inquiétudes qui se font jour sur la conjoncture du secteur sidérurgique semblent avoir pris le pas sur la logique purement boursière.

NOTRE CONSEIL
ATTENDRE

De nouveaux rebondissements ne sont pas à exclure. Nous conseillons dans ce contexte de conserver les titres Arcelor (code : LOR ; Comp. A, SRD) avec un objectif de cours de 36 euros.

LOR495

Arcelor - LOR - LU0140205948 - Eurolist Compartiment A CAC 40, Next 100, SBF 120, SBF 250, SBF 80, SRD - Acier ( code FTSE : 1018188 - Acier )