Une autre valeur exotique : Safa (MLSAF)

par PBourdon , Levallois, samedi 11 mars 2006, 17:19 (il y a 6817 jours)

Safa (Société Anonyme Forestière et Agricole) est une filiale de Bolloré Investissement.
Cette société a une participation de 48,52% dans Safa Cameroun qui exploite des plantations de palmiers (pour l’huile ; 4700 ha) et d’hévéas (pour le caoutchouc ; 3300 ha) situées au Cameroun.

Les résultats de Safa sont en nette progression, grâce à l’augmentation de la production de caoutchouc et à la progression des prix de vente du caoutchouc. Safa a mis en œuvre un plan de rajeunissement de 1600 ha d’hévéas de 1995 à 2001. Il faut 6 ans pour qu’une plantation devienne productive. La production de caoutchouc atteignait 2700 t en 2004 et augmente rapidement (+19% en 2004/2003).
Chiffres 2004 : CA : 8,5M€; RE consolidé : 1,655M€; RN consolidé : 1M€, dont part du groupe : 0,476 M€ (le RN, de 1M€ en normes françaises est de 1,6M€ en IFRS).
Au 31/12/2004, les CP part du groupe étaient de 9,61 M€ (CB : 11,5M€).
Je me suis intéressé à Safa suite à l’évolution des prix du caoutchouc, qui se répercute dans l’évolution des résultats du groupe. Safa ne communique aucune information semestrielle, mais les chiffres de Safa Cameroun sont diffusés sommairement dans les rapports financiers de Bolloré Investissement : Sur S1 2005, le résultat d’exploitation de Safa Cameroun atteint 2M€, soit plus que la totalité de 2004 (mais production d’huile principalement sur S1).
Je pense que les résultats 2005 seront en forte augmentation. A mon avis, il n’y a pas de très forte plus-value à attendre sur Safa, cependant elle ne me semble pas très chère, surtout en regard de l’évolution des prix du caoutchouc et de la mise en production des jeunes plantations. Le cours du caoutchouc dépasse actuellement 200cts US/kg, contre 120 en moyenne sur 2004 et environ 140 en moyenne sur 2005.
Le marché du titre est étroit (ML) avec des cotations épisodiques (13 cotations depuis début 2006, pour un total très faible de 1900 titres échangés aux environs de 20€).
Cours du caoutchouc :
[link]http://bourse.lesechos.fr/ide/details.phtml>id=mcasi1e&titre=Caoutchouc[/link]
SIPH est une autre valeur "caoutchouc", plus importante que MLSAF.
Merci de vos avis !
Pierre