JDF: Metaleurop SVP

par AToo, samedi 14 janvier 2006, 15:01 (il y a 6872 jours) @ J.Fills

METALEUROP
La reprise de la cotation est prévue la semaine prochaine.
Christophe Soubiran

Suspendue depuis le 26 juin 2003, la cotation du titre Metaleurop devrait reprendre la semaine prochaine.

Un retour en Bourse inespéré pour les actionnaires tant le groupe minier croulait sous les difficultés.

A la suite de graves problèmes de trésorerie, la société avait été placée en 2003 en redressement judiciaire, puis s'était même retrouvée en liquidation.

La cour d'appel de Douai avait en effet décidé d'étendre à la maison mère, c'est-à-dire à Metaleurop SA, la liquidation judiciaire de Metaleurop Nord, la filiale exploitant la fonderie de Noyelles-Godault qui avait été fermée quelques mois plus tôt. Mais à la surprise générale, la cour d'appel de Paris a rejeté cette décision au mois d'octobre 2005. Puis, le 24 novembre 2005, le tribunal de commerce de Paris a approuvé le plan de continuation, mettant ainsi un terme au marathon judiciaire.

La question qui se pose est de savoir dans quel état le groupe revient en Bourse. Or Metaleurop, qui n'a jamais cessé son activité, profite depuis deux ans d'une conjoncture exceptionnelle, avec un prix du plomb et du zinc qui a explosé sous l'effet de la croissance de la demande chinoise.

En conséquence, alors que le groupe était totalement exsangue en 2003, en proie à des pertes importantes, il a retrouvé depuis 2004 le chemin des bénéfices (7 millions d'euros). Et l'amélioration des résultats s'accélère.

Au premier semestre, sur la base d'un chiffre d'affaires de 114 millions, le résultat net a déjà atteint 7 millions d'euros, contre 3,3 millions un an plus tôt.

La nouvelle direction du groupe entend pérenniser ce redressement. Elle souhaite ainsi recentrer l'activité sur la seule production de plomb (à partir du recyclage des batteries) et de métaux spéciaux (germanium, gallium, etc.) en cédant les actifs dans le zinc.

Quant à la situation financière, elle s'améliore également. Le groupe doit encore rembourser 60,8 millions d'euros à ses créanciers, dont 12,6 millions font l'objet d'une contestation en justice. Mais les liquidités générées par l'exploitation et le produit des cessions devraient suffire pour couvrir les remboursements.

La capitalisation boursière arrêtée au moment de la suspension de la cotation n'a plus qu'un très lointain rapport avec la valeur réelle de Metaleurop aujourd'hui.

Notre objectif de cours ressort d'ailleurs à 3 euros, ce qui représente 5,5 fois le cours actuel, mais reste raisonnable en termes de multiple de capitalisation des bénéfices attendus en 2006 (4,7 fois) et de valeur d'entreprise rapportée au chiffre d'affaires (0,5 fois).

Nous conseillons dans ce contexte de tenter des achats à titre spéculatif pour jouer la poursuite du redressement. Il faudra néanmoins faire preuve de prudence.

A la reprise de la cotation, il est probable que le carnet d'ordres soit fortement chahuté.

Code PA - Comp. C - Continu

Cours au 26/06/03 0,54 €

+Bas +Haut sur 1 an 0,14 €/3,34 €

CA 2004 201 M€

Capitalisation boursière - €

BNPA 2004/05/06 0,29/0,59/0,64 €

PER 2004/05/06 1,80/0,90/0,84 fois

Dividende net 2004/05 Nul/Nul €

Rendement net 2004/05 nul/nul

Moyenne transactions/jour 26.000 titres

Activité Production de métaux

Objectif de cours à 18 mois 3 €

Risque élevé. Note de risque : 4
VE courante /
CA 2004 PER
2005 Rendement
2005 Variation en %
sur la semaine Variation
en 12 mois
Coil

1,69

NS

nul

+1 %

+9,1 %
Eramet 0,73 7,57 2,26 +2,7 % +31 %
IMS 0,44 6,49 3,82 -1,9 % +73,8 %
Metaleurop 0,26 0,90 nul 0 % 0 %
Arcelor 0,55 4,56 3,52 +1 % +37 %
Alcan Inc 0,89 23,09 1,71 +0,5 % +10,9 %
NOTRE CONSEIL

SPECULATIF