micropole

par mareva , Barjac, samedi 22 octobre 2005, 16:45 (il y a 6955 jours) @ mareva

LE JOURNAL DES FINANCES - N° 6151 - 22/10/2005- PAGE 17
Valeurs francaises

SERVICES INFORMATIQUES

MICROPOLE UNIVERS
Retournement confirmé.
Delphine Deshayes

Micropole Univers aura mis plus de temps que prévu à sortir de l'ornière compte tenu de ses récentes acquisitions, mais il semble sur la bonne voie.

L'examen des résultats semestriels montre un net redressement des comptes. Les facturations de la société de services informatiques positionnée sur l'informatique décisionnelle, c'est-à-dire le conseil et l'intégration d'outils d'aide à la gestion de l'entreprise, ont légèrement décru, pour s'établir à 33,8 millions d'euros. En revanche, le résultat opérationnel renoue tout juste avec l'équilibre, après une perte de 2,6 millions d'euros un an plus tôt.

Ce résultat tient compte des charges de restructurations liées à l'acquisition de Cross System à la fin 2003. La réduction des effectifs et des frais de structure a généré un coût de 0,7 million d'euros au cours du premier semestre. La perte nette s'est néanmoins réduite, passant de 2,5 millions à 0,6 million d'euros.

L'intégration de Cross System désormais achevée, la priorité est donnée à la rentabilité. Pour améliorer la marge d'exploitation, la direction peut compter sur la remontée progressive du taux d'activité de ses ingénieurs (82,5 % à la fin juin) et du taux de facturation journalière (+ 6,5 % au cours des six premiers mois de l'année), c'est-à-dire le prix facturé à la journée pour un consultant.

Nous pensons que la SSII devrait être en mesure de dégager un léger bénéfice en 2005. Pour 2006, Christian Poyau, le président de Micropole Univers, prévoit une marge d'exploitation comprise entre 6 et 8 %.

En prenant en compte la fourchette basse de cette estimation, le bénéfice net pourrait ressortir à 2,7 millions d'euros.

Il serait capitalisé 17 fois au cours actuel, ce qui est dans la moyenne du secteur des services informatiques. Toutefois, compte tenu du potentiel de redressement de l'entreprise, ce ratio ne nous paraît pas très élevé.

Côté bilan, la récente augmentation de capital réalisée par la société lui a permis de lever 9 millions d'euros en Bourse.

Les capitaux propres atteignent ainsi 46 millions et le ratio d'endettement retomberait aux environs de 33 %, ce qui ouvrirait de nouveau la voie à des opérations de croissance externe, que l'équipe dirigeante entend mener dans l'informatique décisionnelle en particulier en Europe.

Le titre se paie un peu cher, mais nous conseillons de jouer le retournement de la valeur, avec un premier objectif de cours de 2 euros.

Code MUN - Comp. C - Continu

Cours au 20/10 1,61 €

+Bas +Haut sur 1 an 1,01 €/2,32 €

CA 2004 68 M€

Capitalisation boursière 35 M€

BNPA 2004/05/06 -0,42/-0,02/0,09 €

PER 2004/05/06 NS/NS/16,15 fois

Dividende net 2004/05 Nul/Nul €

Rendement net 2004/05 nul/nul

Moyenne transactions/jour 59.000 titres

Activité Services Informatiques

Objectif de cours à 18 mois 2 €

Risque élevé. Note de risque : 4

VE courante /
CA 2003 PER
2005 Rendement
2005 Variation en %
sur la semaine Variation
en 12 mois
Business Interactif 5,76 30,56 nul +1,2 % +276,4 %
GFI Informatique 0,65 28,23 0,95 +2,6 % +18,5 %
Keyrus 0,70 33,80 nul -8,4 % +49,5 %
Micropole 0,61 NS nul -3,6 % +37,9 %
Sopra Group 1,16 19,29 1,30 -1,9 % +72,3 %
Stéria 0,84 21,24 0,67 +4,5 % +62,8 %

NOTRE CONSEIL
ACHAT SPECULATIF

MUN463

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