PRECIA MOLEN
Christelle Donger

Ce fabricant ardéchois d'équipements de pesage destinés aux entreprises industrielles et commerciales peut fêter dignement cette année le vingtième anniversaire de son entrée en Bourse. Depuis début janvier, le titre enregistre un bond encourageant de 34 %, à 27 euros, un niveau qui n'avait plus été touché au cours des neuf dernières années.

Ce retour en grâce est bien mérité. La société dirigée par la famille Escharavil depuis ses origines, en 1887, est actuellement sur la voie du redressement. L'an dernier, ses ventes ont renoué avec la croissance (+ 5,2 %), pour atteindre 67,5 millions d'euros, et son résultat net a plus que doublé (1,4 million d'euros).

Dans un contexte économique toujours difficile, Precia Molen bénéficie d'une offre très variée qui comprend aussi bien des instruments de pesage de précision utilisés par les laboratoires pharmaceutiques que des équipements industriels (ponts-bascules pour camions et wagons) ou de simples balances commerciales. Le groupe récolte aussi les fruits de sa politique d'extension commerciale à travers le rachat de multiples distributeurs.

Enfin, il développe avec succès ses activités de services (maintenance, réparation, contrôle périodique). Ces prestations lui apportent non seulement de la valeur ajoutée, mais aussi des revenus récurrents, représentant désormais 30 % du chiffre d'affaires global, contre 20 % il y a encore quatre ans.

L'exercice 2005 s'annonce sous de bons auspices. Les comptes du premier semestre se sont soldés par une hausse de 3,27 % de ses revenus, à 33,6 millions d'euros.

L'activité devrait s'accélérer sur la seconde partie de l'année, grâce à des acquisitions. L'objectif des dirigeants est d'approcher en fin d'année le seuil de 70 millions d'euros de facturations. Si la hausse du coût des matières premières n'est pas trop pesante, nous escomptons un résultat net de 1,85 million d'euros, en progression de 31 %.

D'un point de vue boursier, Precia Molen présente un réel intérêt. Le titre n'est d'abord pas très cher, puisqu'il se négocie moins de 8 fois le résultat net estimé pour 2005.

Le groupe dispose aussi d'un attrait spéculatif lié à la participation majoritaire de la famille fondatrice Escharavil au capital (50 % des actions et 65 % des droits de vote). Un retrait de la cote pourrait très bien être envisagé dans la mesure où le groupe est financièrement indépendant. A fin décembre 2004, la trésorerie nette atteignait 6,8 millions d'euros (12 euros par action), pour 16,4 millions de fonds propres (28,6 euros par action). Une porte de sortie intéressante pourrait alors être offerte aux actionnaires minoritaires, puisque le titre affiche encore une décote de 14 % par rapport aux fonds propres, et la valeur d'entreprise (somme de la capitalisation boursière et de l'endettement net) ne représente que 11 % du chiffre d'affaires 2004. On peut dès lors viser un objectif de cours à 34 euros d'ici dix-huit mois. Seule petite déception, le rendement prévisionnel du titre n'excède pas 2,3 %.

Code PREC - Comp. C - Fixing

Cours au 31/08 26,8 €

+Bas +Haut sur 1 an 17,56 €/30,6 €

CA 2004 67 M€

Capitalisation boursière - €

BNPA 2004/05/06 2,44/3,22/3,59 €

PER 2004/05/06 10,97/8,30/7,45 fois

Dividende net 2004/05 0,50/0,61 €

Rendement net 2004/05 1,86 %/2,27 %

Moyenne transactions/jour 180 titres

Activité Matériel de pesage industriel

Objectif de cours à 18 mois 34 €

Risque élevé. Note de risque : 4