pour velise : hologram

par mareva , Barjac, samedi 23 juillet 2005, 09:26 (il y a 7045 jours)

SERVICES AUX ENTREPRISES

HOLOGRAM INDUSTRIES
Les objectifs annuels sont confirmés.
Chorére Ainejian

A première vue, la publication d'un chiffre d'affaires semestriel quasi stable par le fabricant de composants optiques d'authentification pour les billets de banque et les documents d'identité est peu enthousiasmante. HOLOGRAM INDUSTRIES a pourtant signé un beau parcours boursier.

Les ventes réalisées sur les contrats récurrents et pluriannuels (90 % des facturations) ont grimpé de 30 %, pour atteindre 9,6 millions d'euros, tandis que l'objectif annuel avait été fixé à 20 %. L'an dernier, le groupe avait fourni des équipements pour la Banque centrale chinoise pour 3,2 millions d'euros de facturations, mais ce contrat se limitait à une année.

Par conséquent, la direction confirme son objectif annuel portant sur une croissance de 20 % de son chiffre d'affaires récurrent. Les ventes seront donc du même ordre que 2004, à 18,6 millions d'euros. Lors de la publication des résultats semestriels, le 15 septembre prochain, le groupe pourrait, selon nous, réviser à la hausse ses objectifs.

Pour l'ensemble de l'année, nous attendons un niveau de facturations proche de 20 millions d'euros, ce qui laisse escompter un résultat opérationnel de l'ordre de 3,2 millions d'euros. En effet, au-dessus du seuil de rentabilité, qui se situe entre 13 et 14 millions d'euros de chiffre d'affaires, chaque million d'euros supplémentaire de facturation contribue au résultat d'exploitation à hauteur de 700.000 euros.

Nous relevons notre objectif de résultat net de 1,7 million à 1,8 million d'euros, contre 1,52 million d'euros en 2004. Même si les ratios de valorisation sont élevés pour 2005 et 2006 - les multiples ressortent respectivement à 20,8 et 18,7 fois -, les perspectives à plus long terme justifient notre conseil d'achat sur la valeur. Les métiers d'HOLOGRAM INDUSTRIES, troisième acteur mondial de son secteur, disposent de relais de croissance importants. Les besoins en sécurité se sont intensifiés depuis le 11 septembre 2001 et se traduisent dans le monde entier par des programmes de protection électronique des documents d'identité. Le groupe vend des hologrammes pour ces papiers (85 % des facturations) et dégage dans cette branche une marge supérieure à ces deux autres activités.

Par ailleurs, la lutte contre la contrefaçon constitue toujours un enjeu important pour les sociétés européennes, tant en Asie qu'en Amérique du Sud et en Afrique. Ce segment devrait rester également en croissance.

Fort d'une trésorerie nette de 5,8 millions d'euros et de 13,8 millions d'euros de capitaux propres qui ouvrent de larges possibilités pour s'endetter, le groupe n'écarte pas la possibilité de réaliser des acquisitions. Mais peu d'opportunités se présentent, selon Grégory Wagemans, directeur financier d'HOLOGRAM INDUSTRIES. « Le secteur compte peu de sociétés rentables ou qui disposent d'un portefeuille innovant », souligne-t-il. Pour l'heure, le groupe se concentre sur son propre pôle de recherche-développement (8 % du chiffre d'affaires) pour développer de nouvelles technologies.

Nous sommes revenus à l'achat sur la valeur la semaine dernière, au cours de 5,9 euros. Le titre s'est déjà apprécié de 14 %, mais conserve un potentiel élevé de hausse. Nous réitérons notre conseil avec un objectif de cours relevé à 8 euros.

Comp. C ; code FR0000062168 (HOL) ; cotation Continu ; cours au 21/07 6,76 € (44 F) ; cours extrêmes sur un an 2,7-6,86 € ; BNPA 2004, 2005 et 2006 estimés 0,27, 0,32 et 0,36 € ; PER 2004, 2005 et 2006 estimés 24,48, 20,67 et 18,60 fois ; rendement 1,33 % ; moyenne quotidienne des transactions 24.000 titres ; capitalisation boursière 37 M€ ; activité principale Vérification de documents.

VE courante /
CA 2003 PER
2005 Rend. global
2005 Variation en %
sur la semaine Variation
en 12 mois
Elior 0,78 12,58 1,32 +2,1 % +35,4 %
Faiveley 1,18 6,57 0,90 +19,8 % +125,4 %
Gantois 0,19 NS nul +12 % -54,1 %
Hologram Industries 2,03 20,67 1,47 +10,8 % +73,3 %
Onet 0,31 12,07 1,89 +4,2 % +37,1 %
Sodexho Alliance 0,49 23,36 2,60 +2,2 % +25,8 %

NOTRE CONSEIL
ACHAT SPECULATIF

FR0000062168585

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mareva