LE JOURNAL DES FINANCES - N° 6138 - 23/07/2005- PAGE 11
Valeurs francaises

SERVICES INFORMATIQUES

GECI INTERNATIONAL
La perte annuelle a été divisée par deux.
C.B.

Cette société, qui réalise des études de faisabilité pour le compte de grands industriels présents dans l'aéronautique, l'espace et l'automobile, a publié des comptes 2004/2005 (clos le 31 mars) de meilleure facture que l'an passé grâce aux bonnes performances réalisées au second semestre. GECI INTERNATIONAL a enregistré une hausse de 26 % de son chiffre d'affaires entre les mois d'octobre et de mars, limitant la baisse à 2,8 % (27,7 millions d'euros, contre 28,5 millions un an plus tôt) sur l'ensemble de l'exercice.

La direction du groupe a justifié cette légère contraction des facturations par la suspension de certaines affaires en Allemagne, qui auraient impacté la rentabilité à hauteur de 2 millions d'euros. Du côté de l'exploitation, la tendance est la même avec un résultat opérationnel qui est redevenu positif au cours du second semestre à 0,3 million d'euros, contre une perte de 2 millions sur la première moitié de l'année. Bien que sur l'ensemble de l'exercice, GECI INTERNATIONAL affiche une perte d'exploitation de 1,7 million d'euros, celle-ci est en forte diminution par rapport à celle de 3,8 millions d'euros dégagée en 2003/2004. Au final, GECI INTERNATIONAL a clôturé son exercice sur une perte nette de 2,1 millions, deux fois plus faible qu'un an auparavant

Au titre de l'exercice en cours, le groupe anticipe une croissance de l'ordre de 20 % de son chiffre d'affaires et confirme son retour à la rentabilité grace à l'amélioration des marges et à la poursuite de la réduction des coûts de fonctionnement. GECI INTERNATIONAL compte s'appuyer sur la dynamique actuelle du marché de l'aéronautique (notamment au travers de projets comme l'A380, l'A400M ou encore l'A350) et poursuivre son développement au Portugal. La société, qui s'est engagée dans un processus de croissance externe, s'est déclarée en recherche d'une « implantation sur des marchés à fort potentiel et de long terme, notamment en Asie ».

Elle peut compter sur la récente augmentation de capital de 12,9 millions d'euros qui s'est soldée par un succès (la demande a représené 2,5 fois l'offre). A la suite de cette opération, les fonds propres sont donc restaurés à hauteur de 6,5 millions d'euros, alors qu'ils étaient négatifs à hauteur de 4,2 millions au titre de l'exercice 2004/2005. Parallèlement, les dettes de l'entreprise sont ramenées autour de 1 million d'euros, contre 14,3 millions à la clôture des comptes annuels. Désormais la capitalisation de GECI INTERNATIONAL atteint 39,1 millions d'euros et sa valeur d'entreprise approche 40,1 millions d'euros, soit l'équivalent de 1,29 fois le chiffre d'affaires attendu en 2005/2006, ce qui reste dans la moyenne du secteur.

Malgré la recapitalisation de la société et les premiers signes d'un retour à la rentabilité, nous maintenons notre conseil de rester à l'écart de la valeur en attendant une meilleure visibilité sur le redressement des comptes. L'augmentation de capital a été en effet très dilutive puisqu'elle a entraîné la création de 8,59 millions d'actions, soit 60 % de plus qu'auparavant.

Comp. C ; code FR0000079634 (GECP) ; cotation Continu ; cours au 21/07 1,86 € (12 F) ; cours extrêmes sur un an 1,22-2,92 € ; BNPA 2004, 2005 et 2006 estimés -0,33, -0,16 et -0,03 € ; PER 2004, 2005 et 2006 estimés NS, NS et NS ; rendement nul ; moyenne quotidienne des transactions 293.000 titres ; capitalisation boursière 24 M€ ; activité principale Ingénierie ind. des transports.

VE courante /
CA 2003 PER
2005 Rend. global
2005 Variation en %
sur la semaine Variation
en 12 mois
ESR 1,28 16,14 nul 0 % -13 %
GFI Informatique 0,58 23,95 1,12 +0,6 % +2,9 %
Noranda Inc. 0,00 NS 7,75 0 % 0 %
Sopra Group 1,07 15,00 1,71 -2,8 % +25,2 %
Steria 0,64 22,16 0,86 +3,1 % +30,2 %
Teamlog 0,80 NS nul +9,5 % +20 %

NOTRE CONSEIL
RESTER A L'ECART

--
mareva

LES PARIS SPECULATIFS de la semaine
JET MULTIMEDIA
Des acquisitions dans les tuyaux.
Renaud Maridet

JET MULTIMEDIA, société spécialisée dans les services en ligne (hébergement de sites Internet, services pour la téléphonie mobile...), ne compte pas s'arrêter en si bon chemin. Après l'acquisition en avril 2004 de Mediaplaza, une société au chiffre d'affaires de 12 millions d'euros, et en janvier 2005 de Mediafusion, un JET MULTIMEDIA espagnol dont les ventes se sont élevées à 55 millions l'année dernière, le groupe va poursuivre ses emplettes pour parvenir à une taille critique sur un marché très concurrentiel.

L'objectif à trois ans est de doubler le chiffre d'affaires actuel. Ses facturations devraient allègrement dépasser les 200 millions dès cette année, puisque JET MULTIMEDIA s'est fixé l'objectif d'une croissance organique de 10 % en 2005, complétée par d'éventuelles acquisitions.

La première partie de l'objectif sera sans doute atteinte, puisque le premier semestre de l'exercice en cours s'est bien passé, et que le groupe est en ligne avec son plan de marche. Confirmation début août, avec la publication du chiffre d'affaires pour les six premiers mois de l'année. Quant au second semestre, il s'équilibre généralement entre un troisième trimestre mou pour cause de vacances d'été et un quatrième trimestre bien plus dynamique, bien que ce contraste ait désormais tendance à s'atténuer, du fait du développement des services pour la téléphonie mobile.

Miser sur la croissance de JET MULTIMEDIA nous paraît judicieux à plus d'un titre. A l'origine spécialisée dans l'hébergement de sites Internet pour les entreprises, la gestion de serveurs vocaux et la diffusion de SMS, le groupe s'est depuis diversifié dans les services à destination du grand public, à plus forte croissance, notamment dans la vente via Internet de sonneries, logos et jeux pour téléphones mobiles.

Ces prestations représentent désormais 50 % des ventes, et constituent l'axe de développement stratégique de JET MULTIMEDIA. Le groupe compte croître de plus en plus hors de France, ce qui, au passage, semble écarter désormais l'hypothèse d'un rachat de Prosodie, longtemps considéré par les investisseurs comme une cible potentielle de JET MULTIMEDIA. Par ailleurs, le groupe dispose d'une trésorerie nette de 20 millions d'euros et de 70 millions de fonds propres.

En plus de ses ressources propres et de sa capacité d'endettement intacte, il peut également envisager de procéder à des acquisitions par échange de titres, puisque l'opérateur de télécommunications Neuf Télécom, qui détient aujourd'hui environ 57 % de JET MULTIMEDIA, est prêt à se laisser diluer. La solidité financière du groupe et ses perspectives de croissance nous semblent justifier un multiple de capitalisation de 21 fois les bénéfices attendus pour 2005 (au moins 10,5 millions d'euros). Ce qui permet de viser, à titre spéculatif, un cours de 24 euros.

Comp. C ; code FR0000053456 (JET) ; cotation Continu ; cours au 21/07 21 € (138 F) ; cours extrêmes sur un an 14,5-22,7 € ; BNPA 2004, 2005 et 2006 estimés 0,72, 1,13 et 1,23 € ; PER 2004, 2005 et 2006 estimés 29,14, 18,44 et 16,98 fois ; rendement nul ; moyenne quotidienne des transactions 19.000 titres ; capitalisation boursière 194 M€ ; activité principale Services multimédias.

NOTRE CONSEIL
ACHAT SPECULATIF

--
mareva

» LES PARIS SPECULATIFS de la semaine
» JET MULTIMEDIA
» Des acquisitions dans les tuyaux.
» Renaud Maridet
»
»
» JET MULTIMEDIA, société spécialisée dans les services en ligne
» (hébergement de sites Internet, services pour la téléphonie mobile...), ne
» compte pas s'arrêter en si bon chemin. Après l'acquisition en avril 2004 de
» Mediaplaza, une société au chiffre d'affaires de 12 millions d'euros, et en
» janvier 2005 de Mediafusion, un JET MULTIMEDIA espagnol dont les ventes se
» sont élevées à 55 millions l'année dernière, le groupe va poursuivre ses
» emplettes pour parvenir à une taille critique sur un marché très
» concurrentiel.
»
» L'objectif à trois ans est de doubler le chiffre d'affaires actuel. Ses
» facturations devraient allègrement dépasser les 200 millions dès cette
» année, puisque JET MULTIMEDIA s'est fixé l'objectif d'une croissance
» organique de 10 % en 2005, complétée par d'éventuelles acquisitions.
»
» La première partie de l'objectif sera sans doute atteinte, puisque le
» premier semestre de l'exercice en cours s'est bien passé, et que le groupe
» est en ligne avec son plan de marche. Confirmation début août, avec la
» publication du chiffre d'affaires pour les six premiers mois de l'année.
» Quant au second semestre, il s'équilibre généralement entre un troisième
» trimestre mou pour cause de vacances d'été et un quatrième trimestre bien
» plus dynamique, bien que ce contraste ait désormais tendance à s'atténuer,
» du fait du développement des services pour la téléphonie mobile.
»
» Miser sur la croissance de JET MULTIMEDIA nous paraît judicieux à plus
» d'un titre. A l'origine spécialisée dans l'hébergement de sites Internet
» pour les entreprises, la gestion de serveurs vocaux et la diffusion de
» SMS, le groupe s'est depuis diversifié dans les services à destination du
» grand public, à plus forte croissance, notamment dans la vente via
» Internet de sonneries, logos et jeux pour téléphones mobiles.
»
» Ces prestations représentent désormais 50 % des ventes, et constituent
» l'axe de développement stratégique de JET MULTIMEDIA. Le groupe compte
» croître de plus en plus hors de France, ce qui, au passage, semble écarter
» désormais l'hypothèse d'un rachat de Prosodie, longtemps considéré par les
» investisseurs comme une cible potentielle de JET MULTIMEDIA. Par ailleurs,
» le groupe dispose d'une trésorerie nette de 20 millions d'euros et de 70
» millions de fonds propres.
»
» En plus de ses ressources propres et de sa capacité d'endettement intacte,
» il peut également envisager de procéder à des acquisitions par échange de
» titres, puisque l'opérateur de télécommunications Neuf Télécom, qui
» détient aujourd'hui environ 57 % de JET MULTIMEDIA, est prêt à se laisser
» diluer. La solidité financière du groupe et ses perspectives de croissance
» nous semblent justifier un multiple de capitalisation de 21 fois les
» bénéfices attendus pour 2005 (au moins 10,5 millions d'euros). Ce qui
» permet de viser, à titre spéculatif, un cours de 24 euros.
»
» Comp. C ; code FR0000053456 (JET) ; cotation Continu ; cours au 21/07 21 €
» (138 F) ; cours extrêmes sur un an 14,5-22,7 € ; BNPA 2004, 2005 et 2006
» estimés 0,72, 1,13 et 1,23 € ; PER 2004, 2005 et 2006 estimés 29,14, 18,44
» et 16,98 fois ; rendement nul ; moyenne quotidienne des transactions 19.000
» titres ; capitalisation boursière 194 M€ ; activité principale Services
» multimédias.
»
»
» NOTRE CONSEIL
» ACHAT SPECULATIF