BIENS D'EQUIPEMENT
ERMO
Le groupe devrait rebondir en 2006.
M.B.

2005 sera encore une année de transition pour ERMO, fabricant de moules pour la production de pièces plastiques, qui s'adapte aux évolutions de son marché. La durée d'utilisation des moules étant de plus en plus courte pour l'électroménager, l'électricité et certaines pièces automobiles, le groupe français se désengage progressivement de ces segments sur lesquels la concurrence chinoise tire les prix vers le bas, car la qualité exigée est peu élevée.

ERMO mise sur la production de moules multi-empreintes bi-matière, nécessitant une technologie plus pointue et qui permet de bénéficier de marges supérieures. Cette activité représente actuellement environ 40 % du chiffre d'affaires. ERMO souhaite porter cette part à plus de 80 % d'ici deux ans. L'objectif affiché est de devenir leader mondial dans ce domaine très spécialisé.

Après une très légère baisse de son activité en 2004, à 17,2 millions d'euros (- 0,3 %), le groupe prévoit un chiffre d'affaires de 21 millions d'euros pour l'exercice 2005, ce qui représente tout de même une progression de 22 % par rapport à l'an dernier, avec une amélioration du résultat d'exploitation. En 2004, l'acquisition de Moulindustrie, spécialiste de la technologie des moules multi-empreintes, avait contribué à la chute de plus de 63 % du résultat d'exploitation (597.952 euros) en provoquant un dérapage des achats consommés et des autres charges d'exploitation. La baisse du bénéfice net a été moins prononcée (- 16,8 %) en raison d'une diminution des provisions. Pour cette année, nous tablons prudemment sur un bénéfice d'environ 618.000 euros, en hausse de plus de 20 % et capitalisé un peu moins de 14 fois au cours actuel.

L'ouverture d'un bureau à Montréal, prévue pour le 1er septembre prochain, doit assurer une présence commerciale de la société sur le marché nord-américain. ERMO a pour ambition d'accroître sa présence à l'international, en exportant 80 % de sa production (contre 50 % aujourd'hui). Les résultats de ces opérations devraient se faire sentir dès l'an prochain. ERMO s'attend à une nette embellie de son activité et de ses résultats en 2006, grâce à un contexte plus favorable pour les moules destinés à la fabrication d'emballages dans les domaines cosmétiques et médicaux.

Le groupe compte également sur son offre de moules permettant de réaliser des pièces « allégées » en matières premières, qui amène ses clients à changer leur matériel.

La stratégie d'ERMO paraît pertinente. Elle devrait se révéler payante en 2006, année pour laquelle nous attendons un profit d'au moins 680.000 euros, capitalisé 12,6 fois au cours actuel. Notons que la situation du groupe est saine : la trésorerie nette est positive de près de 1,4 million d'euros. La capitalisation boursière (environ 8,5 millions d'euros) est par ailleurs très inférieure au montant des capitaux propres (plus de 10,3 millions d'euros). Nous conseillons d'acheter l'action en raison de son prix attrayant et des perspectives favorables qu'offre la société, avec un objectif de cours de 5,5 euros.

Comp. C ; code FR0000063950 (ERMO) ; cotation Fixing ; cours au 14/07 4,56 € (30 F) ; cours extrêmes sur un an 3,7-6,27 € ; BNPA 2004, 2005 et 2006 estimés 0,26, 0,32 et 0,35 € ; PER 2004, 2005 et 2006 estimés 17,03, 13,94 et 12,67 fois ; rendement 1,75 % ; moyenne quotidienne des transactions 690 titres ; capitalisation boursière 9 M€ ; activité principale Moules techniques.

NOTRE CONSEIL
ACHETER

FR0000063950551

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mareva