DAB Bank constitue une cible potentielle

Le courtier en ligne allemand, qui a été admis à la Bourse de Paris en 2000 à l'occasion du rachat à prix d'or de Self Trade, a entamé un sévère régime depuis 2002. L'intermédiaire boursier, filiale à 75,43 % de HVB Group (ex-Bayerische HypoVereinsbank), s'est replié sur l'Allemagne et sur l'Autriche, après des tentatives de développement en France, en Italie et en Suisse.

Cette cure d'amaigrissement lui a permis de renouer avec les profits dès 2003, après une perte de 285 millions d'euros l'année précédente.

A la suite du rachat de FSB (Fonds Service Bank), intégré dans les comptes depuis le 1er janvier 2005, DAB a porté le nombre de comptes de 474.000 à 913.000. Les encours gérés progressent assez régulièrement et s'établissent aujourd'hui à 19,4 milliards d'euros.

Son résultat d'exploitation s'est établi à 3,1 millions d'euros au cours des trois premiers mois de l'année, en hausse de 69 % par rapport au dernier trimestre 2004.

Sur ces bases, le courtier allemand pourrait dégager un résultat net avant impôt supérieur à 16 millions d'euros en 2005 et de plus de 20 millions d'euros en 2006. Le titre capitalise aujourd'hui environ 24 fois les résultats estimés pour 2006.

Comme DAB Bank est susceptible d'être vendu, le titre a gagné 23 % depuis le début de l'année.

NOTRE CONSEIL
Bourse Direct

ACHAT SPECULATIF SUR REPLI

Dans l'attente de chiffres plus précis, nous conseillons de revenir à l'achat spéculatif sur la valeur vers 1,10 euro, en visant un objectif de cours de 1,32 euro, ce qui représenterait un multiple de capitalisation de 19 fois nos estimations de profit pour 2006 (code : BSD ; Comp. C).

Boursorama

ACHAT SPECULATIF

Viser un objectif de cours de 8,20 euros, soit 20 fois nos estimations de résultat pour 2006. Un ratio raisonnable pour un leader, dont les résultats vont devenir progressivement plus récurrents (code : BRS ; Comp. B).

DAB Bank

ACHAT SUR REPLI

Nous avions conseillé d'acheter le titre dans une optique spéculative en juillet 2004 vers 5 euros. On pourra se renforcer vers 6,10 euros en visant un premier objectif de cours de 7,20 euros (code : DAB ; Eurolist zone euro).

--
mareva