AG de Nexo : que du bon. :-)

par value , venezuela, dimanche 03 juillet 2005, 14:13 (il y a 7065 jours)

C'est rare que j'utilise des termes comme ça mais c'est vraiment un super cadeau fait à l'actionnaire que cette annonce du partenariat avec Yamaha. D'abord les sociétés se connaissent depuis longtemps. Et puis les hommes aussi : Denis Baudier, directeur commercial export et administrateur de Nexo, est un ancien de chez Yamaha.

Sur le plan financier ça a déjà le mérite d'être clair, la transaction (4,47M€) pour 10,22% du capital s'est opérée à 43,69 €/titre (coupon inclus dont le détachement interviendra le 6 juillet prochain) soit un prix de 28,5% au dessus du cours actuel. Yamaha devient donc le 3ième actionnaire de Nexo derrière les dirigeants et fondateurs Eric Vincenot et Michael Johnson qui voient leur participation passer de 52% et 26% du capital à 45,8% et 23,3% du capital, mais devant Rothschild Investment Partners qui passe de 10% à 8,8%. Quant au flottant, il reste stable passant de 12% à 11,9%.

Le directeur de Yamaha Music France qui était présent a tenu à indiquer que Yamaha ne comptait pas à terme, augmenter sa participation dans Nexo et d'ailleurs que ce genre d'investissement est plutôt rare pour l'entreprise nipponne.

Sur le plan technologique et stratégique c'est assez fort aussi:
- mise en commun de la R&D pour créer des gammes de produits conjoints,
- prise en charge par Yamaha de la distribution des produits Nexo aux USA.

C'est une petite révolution dans le domaine des systèmes audio professionnels : si jusqu'à présent en matière d'intégration de technologies Nexo faisait jeu égal avec Harman Industries, ce n'était pas le cas en terme de CA (2,7 Milliards de $ de CA global pour Harman dont 481 M$ sur le marché des pro). Après accord, le benchmark en matière d'intégration de technologies risque d'être en faveur de "Yamaha Nexo". Quant au CA, on doit donc pouvoir anticiper de 30 à 40 M€ d'ici 2 à 3 ans pour Nexo.

Pour ce qui est de 2005, il ne faut pas s'attendre à un grand cru en raison de :
- l'impact négatif de la parité €/$ sur la période,
- la fermeture de la filiale Nexo USA qui n'a jamais été vraiment rentable (sur 2004 elle affiche un CA de 4,16M$, des pertes de 64K$ et des FP négatifs à hauteur de 511K$) et va affecter le RN. Le coût lié à la fermeture n'est pas encore précisément chiffré, mais Michael Johnson l'estime en gros à 500K$. A noter que la fermeture de la filiale entraînera aussi la perte du report déficitaire de cette dernière (200K$).

La seule prévision chiffrée pour 2005 est une hausse du CA sur la France de 30%, mais comme la France ne représente que 13% du CA global (2,85M€ sur 21,9M€)... Néanmoins de nouveaux produits seront lancés en septembre, et surtout à moyen terme c'est une mise en place de nouveaux process de production entraînant une baisse significative des coûts et une amélioration de la compétitivité des produits qui est visée, a assuré à plusieurs reprises Denis Baudier.

Enfin Michael Johnson a évoqué le transfert de Nexo sur un marché réglementé sans pour autant avoir "réfléchi" aux modalités du transfert (cession de titres, AK mais cependant Nexo n'a pas besoin de fonds propres) ni au marché de destination (Alternext >).

Je suis très satisfait de cette AG. Les équipes de Nexo (DAF et administrateurs sont disponibles et semblent gonflées à bloc. Michael Johnson, lui, était épuisé, l'accord Yamaha c'est lui à 90% (il arrivait le matin même du Japon où s'était signé l'accord Yamaha spécialement pour en fournir le détail à l'AG puis est reparti avec sa valise pour Londres). Ca fait vraiment plaisir de voir quelqu'un qui se "défonce" pour sa boite, pour lui même aussi et pour ses actionnaires.

Malgré les 13250 options qui risquent d'être exercées le 29 juillet prochain, je passe à "very strong buy".

Ratio :

CB : 34 102 K€
FP : 9 628 K€
Trésorerie nette : 2 251 K€
CA : 21,9 M€
REX : 4,03 M€
RN : 2,33 M€
VE/CA : 1,45
VE/REX: 7,9
PE 04 : 14,59
Rendement : 2,02%
ROE : 24,27%