Jacquet : PPB ?????? ils sont fous :-))

par mareva , Barjac, samedi 02 juillet 2005, 09:57 (il y a 7066 jours)

LE JOURNAL DES FINANCES - N° 6135 - 02/07/2005- PAGE 10
Valeurs francaises

TRANSFORMATION DES METAUX

JACQUET INDUSTRIES
Excellent premier trimestre.
Christophe Soubiran

Le distributeur d'aciers inoxydables et d'alliages de nickel a débuté l'année en fanfare. Ses résultats au titre du premier trimestre sont les meilleurs de son histoire. Ses facturations ont établi ainsi un nouveau record trimestriel, en s'élevant à 42 millions d'euros, en progression de 35 %. Cette performance s'explique principalement par la hausse de 12 % des volumes vendus, les prix étant restés, de leur côté, quasi stables.

Dans le même temps, grâce à une bonne maîtrise des coûts fixes, le résultat d'exploitation a doublé, pour s'élever à 5,8 millions d'euros, faisant ressortir une marge d'exploitation de 13,8 %. Enfin, le résultat net s'est établi à 3,7 millions d'euros, contre 1,7 million un an auparavant.

La question est de savoir si le groupe lyonnais pourra maintenir ce rythme de progression dans les prochains mois. Il a d'ores et déjà indiqué que ses facturations afficheront « une croissance significative » au deuxième trimestre.

Reste que l'activité en Europe est plutôt morose. La hausse des volumes observée résulte essentiellement de la montée en puissance des nouvelles implantations. Le programme de développement à l'international reste d'ailleurs toujours aussi dynamique. Deux unités de stockage et de découpe, l'une en Espagne, l'autre en Pologne, vont bientôt démarrer leur activité. Une troisième sera créée en Norvège en octobre. Quant à l'usine construite à Shanghai, son démarrage est prévu dans le courant du quatrième trimestre.

Fort des résultats du premier trimestre, nous avons relevé notre estimation de bénéfice net pour l'ensemble de l'exercice de 10 millions à 11,5 millions d'euros. En revanche, nous tablons sur des prévisions prudentes pour 2006 (le résultat net pourrait être ramené à 9,6 millions d'euros).

Pour deux raisons. Sous l'effet de l'atonie de la croissance européenne, les volumes traités pourraient diminuer l'année prochaine. Ce qui, étant donné la structure de coûts de JACQUET INDUSTRIES, essentiellement fixes, éroderait la rentabilité d'exploitation. De même, une inflexion des prix des aciers inoxydables n'est pas à exclure (bien qu'elle ne soit pas du tout ressentie pour le moment). Elle entraînerait alors un effet de ciseaux négatif sur les marges.

En conséquence, si le multiple de capitalisation pour 2005 ressort à 8,3 fois, il monte à 9,9 fois pour 2006. Un niveau raisonnable pour un distributeur spécialisé. Dans ce contexte, après avoir conseillé à la mi-avril de profiter de tout repli du titre sous 39 euros (un seuil touché dès la semaine suivante) pour se renforcer, nous préconisons une prise partielle de bénéfices vers 46 euros.

Comp. C ; code FR0000038747 (JCQ) ; cotation Continu ; cours au 30/06 45,55 € (299 F) ; cours extrêmes sur un an 17,1-51,7 € ; BNPA 2004, 2005 et 2006 estimés 4,30, 5,50 et 4,59 € ; PER 2004, 2005 et 2006 estimés 10,57, 8,27 et 9,91 fois ; rendement 2,19 % ; moyenne quotidienne des transactions 8.000 titres ; capitalisation boursière 95 M€ ; activité principale Découpe de métaux.

NOTRE CONSEIL
PRISE PARTIELLE DE BENEFICES

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mareva