TEXTILE-HABILLEMENT

KINDY
Les objectifs annuels sont confirmés.
ChorÈre Ainejian

A quelques jours de la clôture de l'exercice 2004/2005, le 30 juin prochain, les objectifs de KINDY semblent en passe d'être atteints.

Joël Pétillon, le président du groupe, a confirmé son objectif portant sur une marge nette de 5,6 %, contre 4,7 % l'an dernier. La tendance de l'activité devrait rester similaire à celle des neuf premiers mois (recul de 5,5 %). Ainsi, le chiffre d'affaires pourrait s'inscrire autour de 50 millions d'euros, hors intégration de la société Baby Love, acquise en avril.

KINDY a dû s'adapter à un environnement textile encore morose, mais s'est donné les moyens d'améliorer ses performances. La société a notamment consenti à des réductions de prix de l'ordre de 10 % dans les grandes et moyennes surfaces. L'impact négatif sur les marges a été compensé et le distributeur de chaussettes a accéléré la délocalisation de sa production en Asie au cours des derniers exercices. L'an prochain, la part de la fabrication sur ce continent devrait atteindre 50 %, contre environ 30 % à ce jour.

Pour dynamiser ses ventes, la société a entrepris des opérations de croissance externe. Au mois d'avril, elle a fait l'acquisition de Baby Love pour 365.000 euros. Le spécialiste des chaussons pour bébés lui apportera en année pleine, un chiffre d'affaires additionnel d'environ 5 millions d'euros (résultat net nul). Il représente un levier de croissance attrayant : « Ce marché s'élève à 1,3 milliard d'euros en France », précise Joël Pétillon. Par ailleurs, la société rachetée a un positionnement haut de gamme, et le renouvellement des produits est plus fréquent que pour la chaussette. « Son intégration se déroule plutôt bien », confirme le président de KINDY. « Baby Love est aux normes en termes de gestion, et son carnet de commandes pour le prochain exercice est bon », a-t-il ajouté.

La solidité du bilan de KINDY marqué par un endettement net quasi nul pour des fonds propres avoisinant 17 millions d'euros, permet d'envisager d'autres achats de plus grande envergure.

Les créneaux de la layette et de la puériculture sont notamment visés. Pour l'heure, le présent exercice devrait se solder par un bénéfice net de 2,9 millions d'euros (+ 15 %), qui est capitalisé moins de 9 fois en Bourse. Notre estimation de profit pour 2005/2006 tombe à 7,6 fois, ce qui est faible pour le secteur. Par ailleurs, la société va reprendre le versement d'un dividende au titre de l'exercice qui clôturera le 30 juin. Il pourrait procurer à l'action un rendement de l'ordre de 2 %. Nous conseillons la valeur à l'achat avec un objectif de cours de 23 euros, correspondant à un multiple de profit de 10 fois les bénéfices attendus pour l'exercice 2005/2006, qui débutera le 1er juillet.

Comp. C ; code FR0000052904 (KIND) ; cotation Fixing ; cours au 23/06 19,32 € (127 F) ; cours extrêmes sur un an 14,5-21,88 € ; BNPA 2003/2004, 2004/2005 et 2005/2006 estimés 2,01, 2,32 et 2,64 € ; PER 2003/2004, 2004/2005 et 2005/2006 estimés 9,58, 8,31 et 7,30 fois ; rendement nul ; moyenne quotidienne des transactions 1.000 titres ; capitalisation boursière 24 M€ ; activité principale Chaussettes.

NOTRE CONSEIL
ACHETER

FR0000052904 529

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mareva

Petit pb avec les maths et obj : 23 = PER10 sur 2004/2005 d'après leur chiffre 2 ligne dessous. Si obj = PER10 sur 2005/2006 alors obj = 26.4!!!

Nous
» conseillons la valeur à l'achat avec un objectif de cours de 23 euros,
» correspondant à un multiple de profit de 10 fois les bénéfices attendus
» pour l'exercice 2005/2006, qui débutera le 1er juillet.
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» Comp. C ; code FR0000052904 (KIND) ; cotation Fixing ; cours au 23/06
» 19,32 € (127 F) ; cours extrêmes sur un an 14,5-21,88 € ; BNPA 2003/2004,
» 2004/2005 et 2005/2006 estimés 2,01, 2,32 et 2,64 € ; PER 2003/2004,
» 2004/2005 et 2005/2006 estimés 9,58, 8,31 et 7,30 fois ; rendement nul ;
» moyenne quotidienne des transactions 1.000 titres ; capitalisation
» boursière 24 M€ ; activité principale Chaussettes.
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