Toujours plus haut ! L'annonce d'une acquisition majeure en Amérique du Sud par la junior pétrolière a fait rebondir le titre Maurel & Prom de 7,3 % cette semaine. Les actifs colombiens et vénézuéliens repris à Knightsbridge Petroleum représentent, il est vrai, un morceau de choix. Ces nouvelles réserves apportent d'un seul coup la diversification géographique longtemps recherchée. Après leur intégration, la part des actifs située au Congo tombera ainsi de 88 à 55 % du total. Autre intérêt de l'opération, qui n'a pas échappé au marché : son effet positif très significatif sur les bénéfices de l'acquéreur. Exceptionnellement rentable (48 % de marge nette !), la nouvelle venue, intégrée au 1er juillet, apportera, en effet, la bagatelle de 60 millions d'euros de résultat net dès cette année et de 80 millions l'an prochain. Le résultat attendu de Maurel & Prom devrait donc se hisser à 205 millions d'euros en 2005, soit 1,78 euro par action (1,70 euro après augmentation de capital) et à 273 millions en 2006. De surcroît, le prix payé (460 millions de dollars) reste raisonnable (1,5 fois le chiffre d'affaires). D'autant que 92 millions seront réinvestis par les managers sud-américains dans l'achat de 5 millions d'actions nouvelles, au prix unitaire de 15,40 euros. Mais, surtout, « cette opération propulse Maurel & Prom à la première place européenne des petits producteurs de pétrole cotés indépendants en termes de réserves, de production et de résultat », se félicite le directeur général, Frédéric Boulet. Même si sa capitalisation boursière, qui avoisinera 2 milliards d'euros à l'issue de l'augmentation de capital réservée, reste nettement inférieure à celle de son plus proche rival, le britannique Cairn (2,8 milliards). Cerise sur le gâteau : la société devient une cible de choix pour certaines grandes majors en mal de croissance

Conseil:
Nous avions conseillé quelques prises de bénéfices vers 15,70 euros fin avril. La donne a changé. Revenir vers la valeur sur repli, autour de 16 euros

Changement de taille

Décisif. C'est un tournant décisif que s'apprête à aborder Maurel & Prom, avec le rachat des actifs pétroliers de Knightsbridge Petroleum, situés en Colombie et au Vénézuela. Il faudra tout de même débourser 460 Millions de Dollars, mais Maurel, dirigé par le Mozart de la Finance, Jean-François Hénin, avait pris ses précautions en lançant en mars dernier une Oceane, sursouscrite qui avait permis de lever 375 ME. A l'époque, l'engouement avait été tel que la demande avait atteint 2,4 Milliards d'Euros! Aujourd'hui, malgré le prix élevé de l'opération par rapport à la taille actuelle de Maurel, un rapide calcul montre que ce rachat se fait à un prix trois fois moins élevé que le niveau de valorisation des réserves de Maurel en Bourse. Une excellente opération en quelque sorte pour le groupe français. Qui va lui permettre de rentrer dans la cour des... moyens.

Diversification. Les réserves prouvées et probables de la société vont en effet grimper de 62% grâce à ce rachat... L'un des corollaires de cette expansion est la diversification géographique qui en résulte, puisque le Congo verra sa part baisser à 55% des réserves totales et à 53% de la production, au 31 décembre 2005. Un intéressant rééquilibrage entre Afrique et Amérique Latine, puisque, rappelons-le, Maurel est aussi présent à Cuba. Au total ce sont 176 Millions de barils prouvés et probables que revendique le groupe. La production actuelle serait augmentée de 30 000 barils par jour et le RN additionnel serait de 60 ME en 2005 (en prenant en compte le seul second semestre) et 80 ME en 2006, d'après les estimations de Maurel. Fin 2005, le groupe produira 70 000 barils par jour.

Statut. Le seul point noir que l'on peut souligner est l'instabilité qui a régné ces derniers mois dans le secteur de la production pétrolière en Amérique du Sud en général et au Venezuela en particulier. Jean-François Hénin s'est voulu rassurant à ce sujet en affirmant que la sécurité des sites de production était bien assurée... Après cette annonce vendredi dernier, le titre s'est envolé lundi matin, retrouvant ses plus hauts historiques, au-dessus de 18 Euros. Ce qu'a salué le marché c'est avant tout le changement de statut de la société qui rentre donc dans le cercle des acteurs de taille moyenne derrières les 'majors' comme Total ou Shell. Paradoxalement, ce changement de taille pourrait attirer ces mêmes majors pour qui, jusqu'alors, Maurel était un acteur quasi anecdotique... L'aspect opéable de la valeur pourrait s'en trouver renforcé. Sur la base d'une valorisation de près de 2 MdsE en bourse, nous restons malgré tout assez prudents dans les cours actuels...

on ne peut pas dire qu'ils se mouillent

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mareva

MERCI, Du renseignement, très intéressant, attendons la suite du 29/6
Qui devrai apporté des précisions et peut être des surprises ( Bs par Exemple)