Jacquet par Aurel

par BouBou , jeudi 02 juin 2005, 09:01 (il y a 7093 jours)

Acheter vs Vendre

Jacquet Industries publie ses résultats du 1T05 le 30 juin prochain après clôture. Nous pensons que la marge opérationnelle au 1T05 pourrait dépasser le niveau record du 4T04 à 13,2% du fait de la croissance soutenue de 34% de l’activité au 1T05 (CA1T05 à 42M€). Nous tablons sur une marge op au 1T05 à 13,5%. Lors de notre rencontre le 20 mai dernier, le groupe a annoncé que le mois d’Avril s’est soldé par un CA d’environ 15M€. Sur les 4 premiers mois de l’année, le CA ressort ainsi à près de 57M€ en progression de 32%. Cela nous permet d’être assez confiants sur notre objectif de CA 2005 à 161,7M€ en croissance de 15%. Le groupe est toujours très actif dans son déploiement à l’international qui représente plus de 75% de son CA. Il travaille actuellement sur des projets d’ouverture 1/ d’une filiale en Pologne sous la forme d’une joint venture et 2/ d’une usine de découpe en Espagne. Il est également en phase de négociation aux Etats-Unis pour le rachat d’une société de négoce.
Le projet d’ouverture de la filiale en Chine suit son cours. L’ensemble de ces investissements devrait être financé par les cash flow générés par l’activité. Le titre a perdu 16% depuis notre dernier changement de recommandation (27-01-05). Avec un PE05e de 7,3x et une VE/Ebitda05e de 3,6x, la valorisation de Jacquet Industries nous paraît désormais attractive. Notre objectif de cours reste inchangé à 45€. Le potentiel de 16% nous amène à passer à Acheter vs Vendre précédemment sur la valeur. Nous pensons que le
titre devrait être porté par un news flow positif dans les prochaines semaines (bons résultats au 1T05, poursuite de la bonne tenue de l’activité au 2T05, points sur l’avancée des projets à l’international).

�� Le 1T05 devrait se caractériser par une rentabilité élevée
�� Le déploiement à l’international continuera de porter la croissance
�� La valorisation nous paraît désormais attractive.

Nous changeons d’opinion et passons à Acheter sur le titre. Objectif de cours inchangé à 45€