U10 par Gilbert Dupont
Gilbert Dupont le 03/05/2005 08:20
U10 CA T1 / Ralentissement de la croissance, petite acquisition rentable
Le CA T1 s'élève à 26 M, en hausse de 17,1 %. A base proforma (intégration de C3M au CA T1 2004), la croissance ressort à 4,3 %. Le CA publié qui se compare à une base élevée est légèrement inférieur à notre attente (+20 %). La variation du CA en comparable traduit un ralentissement par rapport à 2004 (+12 % sur l'année).
Le ralentissement du CA T1 est dû à une plus faible contribution de Codico (37 % du CA groupe) qui réalise 80 % de son CA trimestriel en jardinerie. Cette activité a donc été affectée par la météo. Les autres sociétés du groupe ont contribué de manière plus satisfaisante avec des hausses de 8 à 10 %. La progression de C3M s'est élevée à 30 %.
Compte tenu du retour à la normale du temps, la croissance du CA T2 devrait être supérieure en comparable celle du T1.
La société annonce en outre le rachat de la société ID World qui est spécialisée dans les articles de loisirs créatifs et éducatifs à destination des GSA et GSS.
Créée en 1998 et basée à Paris, cette société réalise un CA annuel de 5 M et une marge nette de 20 %. Le prix de la transaction est de 5,6 M dont 85 % payés en cash. Le solde sera versé en titres (probablement prélevés dans l'auto-détention dans le cadre du programme de rachat d'actions). La société n'a pas de dette. La consolidation interviendra à partir du 1er mai.
Cette opération, réalisée sur la base de 5,6x le résultat et 1,1x le CA 2004 est relutive de 4 % sur le BPA 2005 et de 7 % sur le BPA 2006.
Nous passons à l'achat sur le titre au vu de la récente baisse et de l'objectif de cours. Le titre doit mieux résister du fait de sa spécificité que ses clients de la distribution spécialisée à la conjoncture actuelle.
© Gilbert Dupont.
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jean-marie
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