HORS SBF250
INDUSTRIES DE BASE Maurel et Prom
Conserver (Achat)
Cours : 17,8 € Objectif : 19,5 €

Déconvenue à court terme. Le titre devrait continuer à « souffler »
La société annonce un résultat net 2004 de 47,4 MEUR – mais fait subir certains
retraitements pour atteindre 58,6 MEUR. Le « résultat net pétrolier » s’élève à 57,9
MEUR, nombre que nous jugeons le plus significatif des trois. Pour mémoire, les
prévisions de la société s’élevaient entre 50 et 60 MEUR. Il n’y a donc pas de déception
à cet égard, sauf à remarquer que la contribution des activités hors pétrole a dû être
négative.
Les réserves, dont la statistique était très attendue –même avec le secret espoir d’une
hausse officielle allant jusqu’à +30% - apparaît formellement décevante dans la mesure
où le rapport du bureau Beicip ne conclut à aucun relèvement.
Les dirigeants ont largement donné la parole au directeur de l’exploration, qui a expliqué
le retard pris par la campagne sismique du « grand M’boundi » par une saison des pluies
anormale au Congo. Tout laisse heureusement penser que l’anticipation du marché
relative aux réserves n’est que reportée de trois à quatre mois : la société prévoit en
effet une accélération de l’exploration autour de M’Boundi et sur le permis de la Noumbi
avec 8 à 9 puits.
La communication déçoit aussi un peu dans la mesure où il est plus question de
promesses de production (40 000 b/j à fin 2005) que de l’information technique qui
pourrait résulter de l’analyse des derniers puits forés.
A noter un élément de sécurité dans la prévision résultant de la politique de couverture
de plus de 50% de la production actuelle à un prix de vente de référence Brent à 50 $/b
en 2005.
Le passage prochain aux réserves calculées après fiscalité interviendra en 2005 avec
effet de réduction attendu (NB : il s’agit d’un problème comptable , que nous jugeons
sans impact sur la valorisation du groupe)
Un projet de diversification du groupe - rendue a priori difficile par la hausse des cours
du brut (ayant pour effet d’accroître la valorisation des cibles) – a dû être abandonné.,
confirmant par là la confiance que nous avons dans le refus par la société d’une
acquisition qui serait dilutive.
La société a arrêté un dividende de 15 cent/action (un total de 16,2 MEUR), ce qui lui
permettra de tenir sa promesse de distribuer 1/3 de son profit.
Nous maintenons notre valorisation devant l’absence immédiate d’éléments nouveaux
significatifs.
Nous pensons d’autre part que, si les raisons de croissance restent nombreuses, le très
court terme a peu à offrir. L’investisseur trading peut céder une partie de ses positions
Nous passons dans l’immédiat à la recommandation « conserver » tout en surveillant les
informations ayant un impact sur la réestimation des réserves.
Reuters/Bloomberg MAUP.PA/MAU FP
Le 25 Avril 2005
Pétrole
France
Jean-Jacques LIMAGE �� 01 53 29 15 71 jjlimage@wargny

--
mareva

Espérons quel va se remette. Quel chutes - 5,73%

HORS SBF250
» INDUSTRIES DE BASE Maurel et Prom
» Conserver (Achat)
» Cours : 17,8 € Objectif : 19,5 €
»
» Déconvenue à court terme. Le titre devrait continuer à « souffler »
» La société annonce un résultat net 2004 de 47,4 MEUR – mais fait subir
» certains
» retraitements pour atteindre 58,6 MEUR. Le « résultat net pétrolier »
» s’élève à 57,9
» MEUR, nombre que nous jugeons le plus significatif des trois. Pour
» mémoire, les
» prévisions de la société s’élevaient entre 50 et 60 MEUR. Il n’y a donc
» pas de déception
» à cet égard, sauf à remarquer que la contribution des activités hors
» pétrole a dû être
» négative.
» Les réserves, dont la statistique était très attendue –même avec le secret
» espoir d’une
» hausse officielle allant jusqu’à +30% - apparaît formellement décevante
» dans la mesure
» où le rapport du bureau Beicip ne conclut à aucun relèvement.
» Les dirigeants ont largement donné la parole au directeur de
» l’exploration, qui a expliqué
» le retard pris par la campagne sismique du « grand M’boundi » par une
» saison des pluies
» anormale au Congo. Tout laisse heureusement penser que l’anticipation du
» marché
» relative aux réserves n’est que reportée de trois à quatre mois : la
» société prévoit en
» effet une accélération de l’exploration autour de M’Boundi et sur le
» permis de la Noumbi
» avec 8 à 9 puits.
» La communication déçoit aussi un peu dans la mesure où il est plus
» question de
» promesses de production (40 000 b/j à fin 2005) que de l’information
» technique qui
» pourrait résulter de l’analyse des derniers puits forés.
» A noter un élément de sécurité dans la prévision résultant de la politique
» de couverture
» de plus de 50% de la production actuelle à un prix de vente de référence
» Brent à 50 $/b
» en 2005.
» Le passage prochain aux réserves calculées après fiscalité interviendra en
» 2005 avec
» effet de réduction attendu (NB : il s’agit d’un problème comptable , que
» nous jugeons
» sans impact sur la valorisation du groupe)
» Un projet de diversification du groupe - rendue a priori difficile par la
» hausse des cours
» du brut (ayant pour effet d’accroître la valorisation des cibles) – a dû
» être abandonné.,
» confirmant par là la confiance que nous avons dans le refus par la société
» d’une
» acquisition qui serait dilutive.
» La société a arrêté un dividende de 15 cent/action (un total de 16,2
» MEUR), ce qui lui
» permettra de tenir sa promesse de distribuer 1/3 de son profit.
» Nous maintenons notre valorisation devant l’absence immédiate d’éléments
» nouveaux
» significatifs.
» Nous pensons d’autre part que, si les raisons de croissance restent
» nombreuses, le très
» court terme a peu à offrir. L’investisseur trading peut céder une partie
» de ses positions
» Nous passons dans l’immédiat à la recommandation « conserver » tout en
» surveillant les
» informations ayant un impact sur la réestimation des réserves.
» Reuters/Bloomberg MAUP.PA/MAU FP
» Le 25 Avril 2005
» Pétrole
» France
» Jean-Jacques LIMAGE �� 01 53 29 15 71 jjlimage@wargny

mais ça fait mal !

--
mareva

Apres le beau Temps, J'espere aussi

Pour moi le titre garde son potentiel intact à LT.

Le slide show de la réunion SFAF est très sexy aussi.
http://www.maureletprom.fr/3_analyse/pdf/Maurel-et-Prom-20050425-SFAF-Fra.pdf

histoire de ...

--
mareva

Excuse moi, mais cela me semble déraisonnable (dans l'absolu, sans prendre en compte les perspectives réelles ou supposée de MP). Quelle part dans ton portefeuille > Très grande me semble-t-il (> 30 % >)(je t'ai toujours lu en achetant et jamais en vendant...).

déraisonnable,
mais je revends rapidement
enfin quand je peux
si si si je vends parfois
ça me fait des petits AR qui abaissent mon PRU

--
mareva

"ceux qui ont vendu aujourd'hui vont le regretter"

je vais mieux dormir

--
mareva

Aie le carnage...
Ca fait mal!
Cà en devient délirant meme.

» Aie le carnage...

bonjour, peut tu résumer la déclaration de JFH sur BFM hier
merci

1. Les réserves:
il y a eu spécu sur 1 annonce spectaculaire des réserves; elle est décalée dc déception à CT
L inhabituelle saison de pluie a engendré 1 retard dans les recherches sismiques 3D de qqs mois; les investisseurs impatients ont dc vendu...
MAIS JFH a dit que les vendeurs de today vont le regretter dans qqs jours avec l ANNONCE sur les réserves des puits au Gabon (+++)
De + pour la Tanzanie et Congo l'annonce en surprendra + d'1

2. PERSPECTIVES
Sur les réserves prouvées, visibilité sur 15ans!!! mais toute acquisition et réserves en + vont décupler le potentiel

CONCLUSION (phrase clé):

Les vendeurs d'auj risquent de le regretter dans les jours à venir avec l'annonce sur le Gabon (et surtout dans qqs mois)
Il faut juste que la bourse sache faire confiance à MAU, elle ne le regrettera pas.

je peux te l'envoyer

--
mareva