cet article refroidit un peu

mais la recommandation de vente ne se base que sur les points négatifs notamment l'effet matière qui pourrait impacter les résultats 2005. il n'est pas rapporté l'excellent premier trimestre, le niveau des FP, le retour à une croissance régulière supérieure à 5% et une amélioration des marges.
bref, je trouve que l'article est globalement décevant car l'analyse est vraiment sommaire

» par le même journal
»
» Fort des retombées positives de son plan d'efficacité industrielle et de
» réduction des coûts, le fabricant de pièces forgées à destination
» principalement de l'industrie automobile est parvenu à s'affranchir d'une
» conjoncture difficile en 2004.
»
» Malgré la hausse du prix des matières premières (acier et métaux ferreux),
» le groupe a renoué avec un chiffre d'affaires en croissance (+ 3,7 %),
» lequel s'établit à 107 millions d'euros. Il a surtout enregistré un
» triplement de son résultat d'exploitation, à 1,6 million, et un bénéfice
» net de 0,2 million d'euros, contre une perte nette de 0,8 million un an
» plus tôt. Les résultats auraient été encore meilleurs sans l'impact
» négatif de l'ordre de 3 millions d'euros de la flambée du prix des
» matières premières.
»
» Par ailleurs, SETFORGE a aussi amélioré de 26 % sa marge brute
» d'autofinancement, qui s'établit à 7,8 millions d'euros, alors qu'en
» s'inscrivant à 18,2 millions d'euros les dettes financières nettes
» représentent 66 % des fonds propres à fin 2004.
»
» La stratégie visant à optimiser les capacités de production du groupe, à
» l'origine du redressement des résultats en 2004, va se poursuivre. « Nous
» n'avons pas fini d'exploiter tous les gisements d'automatisation
» disponibles », précise Olivier Cadart, directeur général de SETFORGE.
» L'autre priorité est donnée à la diversification afin d'élargir les
» débouchés vers les entreprises de l'aéronautique, de l'énergie ou encore
» de la construction mécanique.
»
» Et pour cause, le secteur automobile reste encore prépondérant (78 % des
» facturations en 2004). Afin de pouvoir traiter des commandes jusqu'ici
» réalisées dans des pays à faibles coûts de main-d'oeuvre, SETFORGE prévoit
» d'investir 15 millions d'euros pour doubler les capacités de production de
» son site historique de l'Horme (Loire), en les portant à 40.000 tonnes.
»
» Malgré une politique d'indexation automatique sur les prix facturés aux
» clients, le principal facteur de risque à court terme concerne l'impact du
» prix des matières premières. « Nous ne pouvons rien contre le décalage de
» plusieurs mois qui existe entre le moment où nous effectuons nos achats de
» matières premières et le moment où nous répercutons ce coût sur nos
» clients. En conséquence, s'il a été négatif d'environ 3 millions d'euros
» sur le résultat 2004, l'impact du prix des matières premières devrait
» rester important cette année », confie Olivier Cadart.
»
» Nous estimons donc que le groupe devrait, au mieux, maintenir ses marges
» en 2005 et afficher un résultat net sensiblement identique à celui de l'an
» dernier. Confiante dans la poursuite du redressement de la rentabilité, la
» direction a maintenu ses objectifs à long terme : garantir au cours des
» cinq prochaines années une croissance annuelle du chiffre d'affaires
» comprise entre 5 et 10 %, et parvenir à dégager une rentabilité nette de
» l'ordre de 3 à 5 %.
»
» Lors de notre dernière recommandation, fin janvier, nous avons conseillé
» le titre à l'achat au prix de 32 euros. Depuis, l'action a atteint notre
» premier objectif de cours fixé à 39 euros. En bon gestionnaire et dans
» l'attente d'une meilleure visibilité sur l'exercice 2005, on prendra une
» partie des bénéfices au cours actuel.
»
» Comp. C ; code FR0000044489 (SETF) ; cotation Fixing ; cours au 21/04
» 41,75 € (274 F) ; cours extrêmes sur un an 24,9-43 € ; BNPA
» 2004, 2005 et 2006 estimés 0,52, 2,10 et 3,42 € ; PER 2004, 2005 et
» 2006 estimés 79,28, 19,82 et 12,19 fois ; rendement 0,52 % ; moyenne
» quotidienne des transactions 230 titres ; capitalisation boursière 16
» M€ ; activité principale Pièces forgées.

Il est dit dans l'article que l'impact de la hausse des matières premières en 2004 est de 3 millions, qu'il sera vraissemblablement encore négatif en 2005.
Il est dit aussi que l'indexation se fait automatiquement sur les prix facturés aux clients mais qu'il existe un décalage, ce que je conçois fort bien.
Mais à terme, si j'ai bien compris ce qui est dit dans cet article, la hausse des matières premières devrait donc etre neutre puisque répercutée aux clients, c'est à dire que les impacts négatifs de cette hausse en 2004 et en 2005 devraient devenir positifs les années suivantes en cas de baisse ou meme de maintien du cout des matières premières et Setforge devrait pouvoir récupérer ses 3 millions.
Me trompe-je>

la croissance du T1 est excellente : +26% en relatif par rapport au T1 2004 mais c'est surtout son volume exceptionnel 34M€ (soit +7M€ par rapport au T1 2004 !!!) qui me rend très confiant sur l'exercice 2005. Même si Setforge affiche une croissance nulle pour les 3 prochains trimestres le CA2005 atteindra 114.4M€ soit une hausse de 6.5 %.
perso, je vois mal comment la croissance n'atteindrait pas 10% pour 2005
La société a déjà repercuté les prix des MP au T1 car le T1 croit de +26% grâce à une répercussion du prix des MP; hors effets des MP la hausse est ramenée à +13%.

je pense que les marges vont encore s'améliorer en 2005 et non stagner comme l'indique le JDF; la MEX sera supérieure à 2% et j'ai l'intime conviction que SETF est en mesure de dépasser les 2.5% dès cette année.
dès que les prix des MP stagneront les marges s'amélioreront fortement: en 2004, la MEX a atteint +4.3% hors effet MP; à MT SETF est bien partie pour dégager une MEX supérieure à 5%

j'ai un objectif de cours sur la valeur proche de 55€ la CB sera alors de 20M€, soit 0.8 FP, 0.18 CA05 et 7REX05. Ces ratios s'amélioreront sensiblement sur l'exercice 2006.