Excellente analyse de JF sur bourso
Prenons 2 hypothèses
1 - Valorisation selon le prix payé par CEDC pour acheter Bols :
Unicom Bols: 132M de CA
Vente à CEDC : 200 M (une fois et demi le CA)
==> Belvedere: 453 M
==> 680 M de valorisation d'entreprise
==> 340 uro par titre (sans bialystok)
2 - Valorisation selon le prix payé par "Belvedere>" pour Bialystok
Bialystok: 230M de CA
Vente à "Belvedere>" + IPO : 150 Me (je ne crois pas que Bialystok sera vendu moins cher que cela)
0.65 fois le CA
==> Belvedere: 453 M
==> 295 Me de VE
==> 147 uro par titre (sans bialystok)
==> Si nous comparons le prix payé par CEDC pour acquerrir Bols et le prix que paiera le vainqueur pour Bialystok, on peut en déduire que soit CEDC à largement surpayer Bols ou soit Bialystok est largement bradé.
Je crois que la vérité se trouve dans une position intermédiaire :
soit 1 an de CA. Donc l'interet de conserver Belvedere en porte feuille réside pour l'essentiel à une cession "probable" à un gros.
Cette cession (si nous admettons que la valo 1 an CA est bonne) devrait se négocier aux alentours de 226 uro par titre (apres Obsar et autres AK) et avant l'acquisition de Bialystok. Si nous intégrons Bialystok dans le calcul alors la valo ressort à 276 / 300 uro en ne prenant que 130/150 M de CA compte tenu de l'obligation de céder des actifs (+50% PM en Pologne).
Evidemment ces valo. ne sont concevables que si Belvedere venait à etre céder, et n'autorise pas à mon avis à se dire chouette l'action devrait etre valoriser à 226 / 300 à CT. Une valorisation sans tenir compte des marges me parait en effet difficille à concevoir (meme si cela se pratique).
Fil complet:
- Belvedere : ça se précise sur le dossier Bialystok - yann, 20/04/2005, 08:27
- A noter quand meme... - BouBou, 20/04/2005, 08:45
- hello yann. tu viens au repas - rv, 20/04/2005, 08:48
- hello yann. tu viens au repas - yann, 20/04/2005, 15:30
- Belvedere : ça se précise sur le dossier Bialystok - Verolle, 20/04/2005, 10:15
- Belvedere : ça se précise sur le dossier Bialystok - BouBou, 20/04/2005, 10:54
- Mon analyse - BouBou, 20/04/2005, 11:01
- Excellente analyse de JF sur bourso - BouBou, 20/04/2005, 16:44