NEOVIA ELECTRONICS
Sévère alerte sur résultats.
Jean-Baptiste Froville

Le moins que l'on puisse dire est que la direction de NEOVIA, société d'assemblage d'écrans plats, a perdu une bonne partie de sa crédibilité en annonçant, le 13 avril, un avertissement sur ses résultats pour le moins sévère. Alors qu'en fin d'année 2004 la direction tablait sur des ventes annuelles proches de 85 millions d'euros et sur un bénéfice net de 2,9 millions d'euros, les résultats provisoires sont bien différents.

Le chiffre d'affaires de l'exercice 2004/2005 (clos le 31 mars) est attendu à 70 millions d'euros, en hausse tout de même de 170 %, mais la direction fait état d'un décalage de 15 millions d'euros par rapport aux objectifs initiaux. Celui-ci provient du report partiel d'une commande au dernier trimestre et de la volonté de la direction de ralentir les livraisons pour renforcer la qualité des produits. Plus décevant encore, l'objectif de bénéfice net (initialement anticipé à 2,9 millions d'euros) ne s'établira qu'entre 0,7 et 1,2 million d'euros. La direction indique avoir sous-estimé les coûts logistiques et l'organisation de son service après-vente. En fait, il semble que face aux très forts volumes livrés, la société a dû faire face à d'importants retours de produits.

Après cette douche froide sur 2004/2005, la direction nous paraît très prudente pour le nouvel exercice. En effet, elle ne divulgue aucun objectif chiffré et se borne à tabler sur une croissance soutenue de son chiffre d'affaires. Elle se fixe comme mission de « maîtriser la rentabilité d'exploitation » cette année, ce qui laisse supposer que l'amélioration des marges n'est pas évidente.

Le jour de l'alerte sur résultat, le titre a chuté de plus de 15 % à la Bourse de Paris, pour se stabiliser les jours suivant autour de 21 euros. Après avoir conseillé d'acheter la valeur au moment de l'introduction en Bourse en juillet 2004 (au cours de 16,4 euros), puis de prendre les bénéfices le 11 décembre dernier (27 euros), nous sommes revenus à l'achat sur la valeur début février (26 euros). Aujourd'hui, nous sommes déçus des performances du groupe et circonspects devant la lenteur de la direction à réviser ses objectifs. Aussi, nous préférons vendre le titre avant de nouvelles déconvenues.

Comp. C ; code FR0010101741 (NOEV) ; cotation Continu ; cours au 14/04 20 € (131 F) ; cours extrêmes sur un an 14,9-30 € ; BNPA 2003/2004, 2004/2005 et 2005/2006 estimés 0,28, 0,44 et 0,56 € ; PER 2003/2004, 2004/2005 et 2005/2006 estimés 70,43, 44,63 et 35,70 fois ; rendement nul ; moyenne quotidienne des transactions 28.000 titres ; capitalisation boursière 36 M€ ; activité principale Téléviseurs à écrans plats.

NOTRE CONSEIL
VENDRE

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