LE JOURNAL DES FINANCES- N°6124-16/04/2005- PAGE17

TRANSFORMATION DES METAUX

JACQUET INDUSTRIES
Un début d'année satisfaisant.
Christophe Soubiran

L'euphorie qui a entouré le titre du distributeur d'aciers inoxydables et d'alliages de nickel en 2004 a laissé place à un certain scepticisme. Les opérateurs redoutent désormais un retournement du cycle de l'acier dans le courant de l'exercice. Par conséquent, la valeur fait du surplace depuis plus de deux mois, après avoir été tout de même multipliée par près de 6 au cours des quinze derniers mois.

Pour l'heure, l'activité ne donne aucun signe de ralentissement. Au cours du premier trimestre, le chiffre d'affaires a crû de 34 %, pour s'établir à 41,9 millions d'euros, porté par la croissance des volumes tandis que les prix sont restés globalement stables.

Mais la suite de l'exercice pourrait s'avérer moins favorable. La demande d'acier en Europe semble en effet marquer le pas, au point qu'Arcelor a décidé récemment de réduire sa production.

En revanche, la société lyonnaise profitera à plein cette année de la montée en puissance du centre de découpe laser ouvert aux Pays-Bas (dont les ventes pourraient atteindre de 4 à 5 millions d'euros) et de la création, en octobre 2004, de la société Quarto Europe, un négoce destiné à vendre des tôles en Inox aux concurrents, qui pourrait apporter de 6 à 7 millions d'euros de facturations supplémentaires. De plus, l'activité de l'usine construite à Shanghai - dont les dirigeants de JACQUET INDUSTRIES attendent d'ici à trois ans des facturations comprises entre 30 millions et 40 millions d'euros - devrait démarrer cet automne.

Dans ce contexte, nous tablons pour l'ensemble de l'exercice sur une progression des ventes d'environ 14 %, à 160 millions d'euros, et sur un résultat net de 9,9 millions d'euros (contre 9 millions en 2004). Une prévision que le titre capitalise 8,4 fois. Si l'on raisonne en termes de valeur d'entreprise (somme de la capitalisation boursière actuelle et de l'endettement financier net de 2004) rapportée au chiffre d'affaires anticipé pour 2005, le ratio ressort à 0,55 fois. Ces niveaux de valorisation n'intègrent donc que partiellement la capacité du groupe à enregistrer cette année, et ce dans un environnement moins porteur, une nouvelle croissance de ses résultats. De ce fait, après avoir recommandé une prise partielle des bénéfices au début du mois d'avril autour de 42 euros, nous conseillons de profiter de tout repli sous 39 euros, pour se replacer avec un objectif de cours relevé à 46 euros.

Comp. C ; code FR0000038747 (JCQ) ; cotation Continu ; cours au 14/04 39,8 € (261 F) ; cours extrêmes sur un an 13-51,7 € ; BNPA 2004, 2005 et 2006 estimés 4,30, 4,73 et 4,40 € ; PER 2004, 2005 et 2006 estimés 9,24, 8,40 et 9,04 fois ; rendement 2,51 % ; moyenne quotidienne des transactions 5.000 titres ; capitalisation boursière 83 M€ ; activité principale Découpe de métaux.

NOTRE CONSEIL
ACHAT EN BAISSE

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