LE JOURNAL DES FINANCES- N°6122-02/04/2005- PAGE16
Valeurs francaises

TEXTILE-HABILLEMENT

BARBARA BUI
La perte s'est creusée en 2004.
Chorère AINEJIAN

Comme attendu, les comptes de cette petite maison de prêt-à-porter de luxe sont restés déficitaires en 2004.

BARBARA BUI a notamment pâti de la faiblesse de la consommation d'articles textiles en France et de la baisse du dollar. Ses facturations ont reculé de 10,64 %, pour tomber à 19,49 millions d'euros, ce qui constitue une deuxième année consécutive de retrait.

Dans le détail, le chiffre d'affaires des six boutiques détenues en propre s'est inscrit en recul de 5,31 %, pour s'inscrire à 8,9 millions d'euros. L'activité réalisée dans les grands magasins et autres points de vente a plus fortement souffert de la faiblesse de la consommation (- 14,5 %).

Le résultat d'exploitation est ressorti en déficit de 1,13 million d'euros, contre un bénéfice de 0,53 million un an auparavant. Enfin, la perte nette s'est alourdie à 0,92 million d'euros.

En dehors des conditions de marché plus difficiles, cette dégradation reflète aussi l'augmentation des investissements à 0,6 million d'euros en 2004. Après s'être diversifié dans les sacs et les chaussures, BARBARA BUI a en effet lancé, en octobre dernier, son premier parfum.

La situation financière est toutefois restée saine. Au 31 décembre, le bilan était composé de 6,05 millions d'euros de capitaux propres, face à 1,67 million d'euros d'endettement net.

Pour l'année en cours, la direction vise un chiffre d'affaires de 22 millions d'euros (+ 13 %). Les ventes du premier trimestre devraient s'inscrire en hausse de 11 %, après un recul de 19 % sur la même période en 2004. Les investissements devraient rester approximativement au même niveau que 2004.

Pour réduire ses coûts, le groupe va transférer sa production d'accessoires de l'Italie vers les pays de l'Est ainsi qu'une partie plus importante du textile en Asie.

Nous n'anticipons pas de retour aux profits cette année mais une réduction de la perte à 0,2 million d'euros. Les perspectives de la société nous semblent bien intégrées dans la valeur du titre. La capitalisation boursière correspond quasiment au montant des fonds propres détenus au 31 décembre 2004. Même si la valeur d'entreprise (capitalisation boursière + endettement net) représente à peine un tiers des ventes réalisées en 2004, cet élément ne constitue pas un argument d'achat de l'action suffisant.

Nous réitérons notre recommandation de rester à l'écart de la valeur. Notre objectif de cours est de 5 euros à moyen terme.

Comp. C ; code FR0000062788 (BUI) ; cotation Fixing ; cours au 31/03 8,75 € (57 F) ; cours extrêmes sur un an 4,06-8,9 € ; BNPA 2004, 2005 et 2006 estimés -1,36, -0,14 et 0,44 € ; PER 2004, 2005 et 2006 estimés NS, NS et 19,67 fois ; rendement nul ; moyenne quotidienne des transactions 1.000 titres ; capitalisation boursière 6 M€ ; activité principale Prêt-à-porter de luxe.

VE courante /
CA 2003 PER
2005 Rend. global
2005 Variation en %
sur la semaine Variation
en 12 mois
Alain Manoukian 0,69 13,18 1,05 +2,1 % +5,5 %
Barbara Bui 0,27 NS nul +4,2 % +48,3 %
Deveaux 0,58 13,67 3,91 +1 % -6 %
DMC 0,53 19,95 nul -11,1 % -27,6 %
Du Pareil au Même 0,53 14,24 1,78 -0,8 % +23,6 %
Etam Devel. 0,33 NS nul +7,8 % -14,5 %

NOTRE CONSEIL
RESTER A L'ECART

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mareva