Jacquet Industries
Achat (inchangé)
Cours : 43,4 € Objectif : 49 €

2004 : un excellent cru !
• La croissance de l’activité (+49%) s’est accompagnée d’un redressement significatif de
la rentabilité opérationnelle tout au long de l’exercice 2004, reflétant surtout l’effet de
levier de la croissance des volumes (+23%). Le résultat d’exploitation s’établit à 16,5 M€
(vs 16,2 M€ attendus) et la marge opérationnelle ressort à 11,7% contre 2,2% l’année
précédente.
• Le résultat net part du groupe signe un beau rebond passant d’une perte de 0,4 M€
en 2003 à un bénéfice de 9 M€ en 2004 (incluant la plus value de cession de la filiale
Forme de 0,4M€).
• L’activité a été génératrice d’un cash flow important qui se traduit par une
amélioration significative de la situation financière du groupe. Le gearing ressort à 15%
à fin décembre 2004 contre 66% à fin 2003, et ce, en dépit d’une politique générale
d’augmentation des stocks, de l’alimentation des nouveaux sites de stockages et
d’investissements soutenus. Aussi, JI s’octroie une grande marge de manoeuvre pour
poursuivre sa stratégie de développement et répondre à ses ambitions d’expansion au
delà des frontières de l’Europe.
• En 2005, le groupe devrait continuer de profiter d’un environnement porteur tant en
terme de croissance des volumes que de prix des matières premières, ceci combiné à
la contribution en année pleine des activités démarrées au 4T04 (lancement de Quarto
Europe en septembre, ouverture du nouveau centre de découpe laser aux Pays-Bas
en octobre et mise en place de la nouvelle plate forme de stockage en Slovénie) et à
ses nouvelles implantations à l’International (Chine et Amérique du Nord à partir du
1S05).
• Un dividende de 1€ par action sera proposé en Assemblée Générale et mis en
paiement début juillet.
Nous réitérons notre recommandation d’achat.
Reuters/Bloomberg JACQ.PA/JCQ FP
Le 1 Avril 2005 - Société faisant l’objet d’un contrat
Biens d'équipement
France
Dominique ARNOULT �� 01 53 29 13 63 darnoult@wargny.fr

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mareva