Plastic Omnium
Achat (inchangé)
Cours : 42,4 € Objectif : 46 €

Plastic Omnium relative to Sbf 250
12/03 12/04e 12/05e
CA (M€) 1 723 1 826 1 945
EBITDA (M€) 157,1 166,0 174,0
RNPG (M€) 35,0 50,6 44,6
Marge op. (%) 4,4 4,4 4,4
BPA corrigé (€) 4,62 6,37 5,73
P/E 9,2x 6,6x 7,4x
VE/CA 0,3 0,4 0,3
VE/EBITDA 3,3x 3,9x 3,7x
Capitalisation 396 M€
Flottant 48%
Prévisions des résultats 2004
Plastic Omnium doit publier ses résultats annuels 2004 le mardi 15 mars avant
l’ouverture du marché.
Le chiffre d’affaires publié pour 2004 à 1827M€ (+6% ou 8,5% à change constant) a
reflété le dynamisme de ses deux divisions stratégiques, Equipements Automobile
(1 494M€ à +8%) et Environnement (245M€ à +9,9%).
Tel qu’indiqué lors des dernières publications, la société devrait afficher une amélioration
sensible de l’Ebit et du résultat net. Nous tablons sur une augmentation de l’Ebit
semblable à celle du chiffre d’affaires soit une marge opérationnelle stable par rapport à
2003 de 4,4% (en ligne avec le consensus médian JCF), après un S1 en légère
amélioration de 0,1 point à 5,1% et des disparités dans l’évolution des rentabilités par
division. Nous attendons un résultat net en hausse de 44,5% par rapport à 2003 à 51M€
(vs 48,5M€ pour le consensus médian JCF) qui intégrera notamment une plus-value de
cession de POMédical de 5,7M€ enregistrée sur le S1.
Contrairement à Faurecia lors de la publication de ses résultats, le groupe devrait
confirmer sa capacité à surperformer le marché en 2005 de 5 points à la faveur d’un
effet périmètre (HBPO consolidé depuis le S2 04) mais aussi des nouveaux lancements
intervenus fin 2004 (C4, Renault Modus, BMW série 1) et à venir dans le courant 2005
(nouvelle Clio et trois véhicules GM sur le S1 et la remplaçante de la 206 au T3).
Au cours actuel, le titre se paye seulement 1,05x l’actif net 04 ce qui justifie le maintien
de notre recommandation Achat.
Reuters/Bloomberg PLOF.PA/POM FP
Le 8 Mars 2005
Equipementiers Auto/Aéronautique
France
Vincent COURTOIS �� 01 53 29 14 95 vcourtois@wargny.fr

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mareva