AIROX
Des résultats époustouflants !!
04 MARS 2005 CODES : FR0000034605 / MLAIR COURS : 64,90 €
SANTE MARCHE LIBRE
Flash d’information réalisé par Atout Capital sur la base des informations publiques fournies par la société AIROX. Les opinions et estimations sont données à titre indicatif et ne
sauraient engager Atout Capital. Elles sont destinées à des lecteurs avertis et ne constituent en aucun cas des sollicitations à l’investissement.

Melanie.bonanno@atoutcapital.com
01 56 69 61 80
· Un chiffre d’affaires 2004 en forte progression de +54,5%
· Explosion du résultat net 2004 x 3 vs. 2003
· Structure bilantielle saine
· Elargissement du flottant
Forte activité en 2004 et montée en puissance de l’export
AIROX poursuit sa croissance et dépasse nos objectifs. Alors que nous attendions
une croissance maximum de 50% sur l’ensemble de l’exercice, les comptes
provisoires de AIROX font état d’une progression de +54,5% par rapport à 2003
soit un niveau de 15,03 M€.
Ces résultats démontrent sans conteste la force de la gamme de produits, et
notamment du produit phare le LEGENDAIR®, développée par AIROX. Cette large
gamme répond parfaitement à la demande en termes de rapport technicité prix, de
convivialité et de fiabilité.
Le chiffre d’affaires à l’export réalisé par l’intermédiaire de distributeurs spécialisés
et exclusifs dans plus de 40 pays progresse de +68,3% et atteint 58,5% du CA 04
soit une proportion en ligne avec l’objectif de la société d’atteindre 80% d’ici 3 ans.
Les marges s’envolent
Disposant pour la première fois d’une gamme complète de produits propres, AIROX
présente des niveaux de marges en forte progression.
Ainsi, la marge d’exploitation s’élève à 30,58% ( x 3,4 vs 2003) et la marge nette à
20,02% ( x 3,1 vs 2003) témoignant d’une optimisation réussie de la structure de
coûts.
Situation financière saine
Les fonds propres s’élèvent à 4,9 M€ avec une trésorerie de 2,6 € pour un niveau
de dettes financières de l’ordre de 0,7 M€.
L’ensemble de ces résultats confirme la pertinence du modèle de AIROX.
Ainsi, la société sera en mesure de proposer un dividende de 1,9 € par action (hors
avoir fiscal) soit un rendement net de 3%.
Des perspectives encore intéressantes
AIROX qui a pour ambition de devenir un acteur majeur des équipements de
l’assistance respiratoire à domicile au niveau international a les moyens de
s’imposer sur ce secteur en croissance. AIROX dispose déjà d’une part de marché
de 20% en Europe.
Sa forte réactivité et sa capacité à proposer des offres modernes avec des
technologies avancées lui garantissent un large succès sur un marché qui croit en
moyenne de 5% à 7% par an.
L’élargissement du réseau de distribution sur de nouveaux marchés tels l’Europe de
l’Est ou les Etats-Unis autorise une croissance soutenue moyen terme.
Valorisation
Pour 2005, nous relevons nos estimations à 18 M€ de CA (+20%) pour un résultat
net de l’ordre de 3,8 M€.
La valeur qui a progressé de +29% depuis le 1er janvier et de +83% depuis notre
dernier flash devrait encore progresser selon nous pour atteindre 75 €.
Enfin, l’élargissement du flottant à 44,43% grâce à la cession d’un bloc par le
fondateur (la famille Soubra restant toutefois majoritaire) et le prochain transfert sur
Eurolist ou Alternext devraient accroître l’intérêt pour le titre.

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mareva