LE JOURNAL DES FINANCES- N°6118-05/03/2005- PAGE7
Valeurs francaises

AERONAUTIQUE-ESPACE-ARMEMENT

LATECOERE
Un projet d'augmentation de capital pour accompagner la reprise du secteur aéronautique.
Christelle Donger

Pas de grosse surprise pour les résultats 2004, publiés cette semaine par l'équipementier aéronautique spécialisé dans les éléments de fuselage, les portes d'avions et les meubles électriques embarqués. Les comptes se sont soldés par une progression de 17 % du résultat d'exploitation (14,4 millions d'euros) tandis que le bénéfice net est ressorti, en hausse de 29 %, à 18 millions d'euros.

LATECOERE a profité de la reprise du secteur aéronautique, qui s'est manifestée par une augmentation des cadences de production des constructeurs d'avions tant dans l'aéronautique civile (Airbus, Boeing) que dans l'aviation d'affaires (Dassault Aviation) et l'aviation régionale (Embraer). Au final, le chiffre d'affaires a bondi de 33 % l'année passée (+ 29 % à périmètre constant) pour s'établir à 260,3 millions d'euros.

Le groupe toulousain a aussi réalisé d'importants gains sur des positions de couverture contre la baisse du dollar, qui se sont traduites par une augmentation de 70 % du résultat financier, à 13,4 millions d'euros.

Ces performances ont toutefois été minorées par de lourds frais de recherche-développement, qui se sont établis à 91 millions d'euros. Résultat, l'endettement net culminait à 200 millions d'euros fin décembre, correspondant à plus de 1,7 fois le montant des fonds propres.

Le budget consacré à la réalisation de nouveaux programmes devraient rester soutenu cette année. LATECOERE a décroché plusieurs contrats, dont les futurs gros-porteurs d'Airbus, l'A380 et l'A400M, l'aviation d'affaires, le Falcon 7X, ou encore le nouveau long-courrier de Boeing 787. Le groupe se prépare aussi à participer à l'élaboration de l'A350 d'Airbus. Autant de projets qui permettent à LATECOERE de viser avec sérénité une croissance supérieure à 20 % de ses ventes en 2005 et 2006.

Pour financer ces investissements, une autorisation d'augmenter le capital d'un maximum de 2,38 millions d'actions nouvelles (40 % des titres actuels) sera soumise à l'approbation des actionnaires lors de l'assemblée générale extraordinaire du 4 avril prochain. LATECOERE pourrait ainsi lever près de 66 millions d'euros.

Autre proposition, LATECOERE envisage de distribuer au titre de l'exercice 2004 un dividende net de 0,95 euro par action, en hausse de 25 % par rapport au montant versé l'an passé (0,76 euro), procurant ainsi un rendement de 2,5 %. Nous restons positifs sur le titre, en raison de la bonne visibilité sur les perspectives de croissance du groupe. Suite à la revalorisation de nos estimations de bénéfices, nous relevons notre objectif de cours de 35 à 42 euros.

La valeur conserve un attrait spéculatif, en raison de son profil opéable, puisque le flottant représente 70 % du capital.

Marché B ; code FR0000032278 (LAT) ; cotation Continu ; cours au 3/03/ 37,55 € (246 F) ; cours extrêmes sur un an 23,85-38 € ; BNPA 2003, 2004 et 2005 estimés 2,33, 3,01 et 3,72 € ; PER 2003, 2004 et 2005 estimés 16,04, 12,45 et 10,08 fois ; rendement 2,52 % ; moyenne quotidienne des transactions 8.000 titres ; capitalisation boursière 224 M€ ; activité principale Equipements aéronautiques.

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