Je viens de constituer une ligne significative sur Groupe Gascogne
(FR0000124414 - BI) ces derniers jours au cours de 71 euros.
Elle me semble présenter un potentiel important pour 2005.
Si les PER 2004 et 2005 ne laissent pas apparaitre de sous valorisation
( RN 2004 estimé à 11 ME pour une CB de 140 ME soit un multiple de 12.7 et RN 2005 estimé à 14 ME soit un multiple de 9.9 ), la décote sur FP est importante (près de 30% sur les FP fin 2004 et beaucoup plus
au 30/06/2005 quand Groupe Gascogne sera obligée de passer en IFRS).
Le rendement de presque 4% permet d'attendre un denouement possible qui peut passer par la montée au capital d'un raider type Bolloré.
Je ne vois pas François Gontier ( premier actionnaire de Gascogne
via EEM ) lancer une OPA car il devrait payer alors une prime de contrôle ( au moins les FP soit pratiquement 100 euros par titre ) et il n'en a pas les moyens financiers.
Certains des titres Gascogne détenus ont d'ailleurs été achetés grâce à un financement bancaire de San Paolo pour un montant de 10 ME
avec nantissement de titres EEM en contrepartie.
Cela représente environ 20% des titres que EEM détient dans Gascogne.
Cela montre que la marge de manoeuvre financière de François Gontier est loin d'être infinie d'autant plus qu'il a du céder l'année dernière des titres EEM pour reconstituer du cash.

Bonne journée.
François.