Achat, Objectif 30 euros
UN CHIFFRE D'AFFAIRES RASSURANT
Tivoly dévoile au Balo un chiffre d'affaires de 65,4 millions d'euros, en hausse de 6,2%. La croissance s'est accélérée au second semestre et on peut tabler sur une poursuite des améliorations en 2005.

Tivoly publie ce matin, au Bulletin des annonces obligatoires, un chiffre d'affaires satisfaisant. Le groupe spécialisé dans la fabrication et la commercialisation d'outils coupants en acier a poursuivi sa croissance sur un bon rythme au deuxième semestre. Sur les trois derniers mois de l'année, le chiffre d'affaires a progressé de 10,08%, à 17,48 millions d'euros.

Finalement sur l'ensemble de l'année, Tivoly publie des facturations de 65,4 millions d'euros, en hausse de 6,2%. Ce niveau de chiffre d'affaires est légèrement supérieur à nos attentes (65 millions d'euros).

Comme c'est d'usage pour les avis au Balo, la publication n'est assortie d'aucun commentaire.

Pour notre part, nous tablons sur un résultat net de 1,5 million d'euros en 2004, après +0,72 million au premier semestre.

Pour 2005, comme Tivoly pourra compter sur Triplex, rachetée l'an dernier, qui devrait réaliser au titre de 2004 un chiffre d'affaires de 5,8 millions d'euros. En étant prudent, nous tablons pour Tivoly sur un chiffre d'affaires de l'ordre de 75 millions d'euros en 2005.

Comme Triplex est déjà rentable, Tivoly pourrait dégager un résultat net de 1,8 million d'euros cette année. Une prévision capitalisée 7,5 fois au cours actuel.

Enfin, dernier atout de Tivoly, la valeur est décotée par rapport à ses fonds propres, qui se montaient à 19,8 millions d'euros (contre 13,6 millions de capitalisation boursière).

On reste sur un dernier cours de 24,69 euros.

Nous étions déjà à l'achat à l'issue du premier semestre. Les nouvelles du jour nous incitent à maintenir ce conseil. Nous nous fixons un deuxième objectif de 30 euros.