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je copie sans vergogne, je ne pense pas qu'il me le reproche

Jocelyn Jovène,
DOW JONES NEWSWIRES

PARIS (Dow Jones)--La hausse des "microcaps" prend une ampleur qui commence à inquiéter certains professionnels, l'envolée de ces petites capitalisations boursières tenant souvent davantage à un afflux de liquidités sur le marché qu'à des perspectives de forte croissance des résultats.

Depuis le début de l'année, l'indice CAC Small90 progresse de près de 14%, alors que l'indice vedette de la Bourse de Paris, le CAC 40, ne gagne que 4%.

L'indice CAC Small90 regroupe des sociétés dont la capitalisation boursière était comprise, début janvier, entre 11 et 192 millions d'euros, sur la base du flottant.

"Les petites valeurs sont montées trop rapidement", estime Jean Berruyer, responsable de la société de gestion Financière Arbevel, un spécialiste du segment dont l'encours a doublé en un an pour atteindre 40 millions d'euros.

Par manque d'idées d'investissements, Jean Berruyer a préféré accroître la liquidité de ses fonds, et investir sur des sociétés dont la capitalisation boursière est plus importante. Il a ainsi récemment renforcé ses positions sur des sociétés en retournement ou certaines valeurs de croissance, comme Air France (3112.FR), Alstom (12019.FR), Axalto (AXL.FR), Assystem-Brime (7414.FR) ou Faurecia (12114.FR).

Patrick Jousseaume, responsable de la recherche sur les valeurs petites et moyennes à la Société Générale, estime pour sa part que "deux leviers jouent actuellement et accélèrent le phénomène de hausse: des flux très importants s'investissent sur les petites valeurs; et celles-ci bénéficient du contexte spéculatif entretenu par l'annonce récente de nombreuses opérations", avec les rachats de Camaïeu (7633.FR), Ioltech (6693.FR), Marionnaud Parfumeries (6494.FR), Penauille Polyservices (5338.FR) et Altedia (7681.FR).

En revanche, "des trois principaux facteurs fondamentaux expliquant la forte surperformance des petites valeurs vis-à-vis des grandes valeurs depuis plusieurs années - baisse de la décote de valorisation, recul du dollar et bonne dynamique bénéficiaire - seul le dernier nous paraît pouvoir continuer à jouer un rôle significatif en 2005", ajoute Patrick Jousseaume.

L'afflux de liquidités a conduit des sociétés de gestion à clore certains fonds. Ainsi, Financière de l'Echiquier a annoncé la fermeture aux souscriptions de son fonds Echiquier Junior, géré par Marie-Ange Verdickt. Entre fin novembre 2003 et fin décembre 2004, l'encours de gestion du fonds est passé de 96,8 millions d'euros à 204 millions d'euros, pour atteindre 250 millions d'euros début février.

D'autres gérants estiment qu'après deux années de surperformance par rapport aux grandes valeurs, le nombre d'idées d'investissement s'est très sensiblement amenuisé dans l'univers des petites et moyennes valeurs. Il est désormais temps de revenir vers les grandes valeurs, plus liquides, selon ces professionnels.

Cette analyse n'est cependant pas partagée par d'autres intervenants, qui font remarquer que certaines sociétés offrent encore un potentiel d'appréciation.

Ainsi, pour l'intermédiaire Gilbert Dupont, "de nombreuses sociétés qui étaient tombées dans l'oubli après l'éclatement de la bulle Internet en 2000 se sont réveillées en Bourse à la faveur de résultats en nette amélioration."

Le courtier a réalisé une récente étude sur 236 sociétés dont la capitalisation boursière est comprise entre 10 millions et 50 millions d'euros. Après analyse de cet échantillon de valeurs, Gilbert Dupont a scruté les comptes de 118 sociétés pour dresser une liste de 15 idées d'investissement: ADL Partner (6297.FR), Ausy (7262.FR), Avenir Numeric's (4488.FR), Cofigeo (3500.FR), Delta Plus Group (7316.FR), Dynaction (13035.FR), Everset (4474.FR), GEA (5303.FR), Graines Voltz (6597.FR), Neovia Electronics (1010174.FR), Net2s (7592.FR), Opera Construction (6666.FR), Saveurs de France Brossard (3829.FR), Solucom (403603.FR) et Tivoly (6094.FR).

-Jocelyn Jovène, Dow Jones Newswires; 33 1 40 17 17 40; jocelyn.jovene@dowjones.com

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» commence à inquiéter certains professionnels, l'envolée de ces petites
» capitalisations boursières tenant souvent davantage à un afflux de
» liquidités sur le marché qu'à des perspectives de forte croissance des
» résultats.
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» Depuis le début de l'année, l'indice CAC Small90 progresse de près de 14%,
» alors que l'indice vedette de la Bourse de Paris, le CAC 40, ne gagne que
» 4%.
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» L'indice CAC Small90 regroupe des sociétés dont la capitalisation
» boursière était comprise, début janvier, entre 11 et 192 millions d'euros,
» sur la base du flottant.
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» "Les petites valeurs sont montées trop rapidement", estime Jean Berruyer,
» responsable de la société de gestion Financière Arbevel, un spécialiste du
» segment dont l'encours a doublé en un an pour atteindre 40 millions
» d'euros.
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» Par manque d'idées d'investissements, Jean Berruyer a préféré accroître la
» liquidité de ses fonds, et investir sur des sociétés dont la capitalisation
» boursière est plus importante. Il a ainsi récemment renforcé ses positions
» sur des sociétés en retournement ou certaines valeurs de croissance, comme
» Air France (3112.FR), Alstom (12019.FR), Axalto (AXL.FR), Assystem-Brime
» (7414.FR) ou Faurecia (12114.FR).
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» Patrick Jousseaume, responsable de la recherche sur les valeurs petites et
» moyennes à la Société Générale, estime pour sa part que "deux leviers
» jouent actuellement et accélèrent le phénomène de hausse: des flux très
» importants s'investissent sur les petites valeurs; et celles-ci
» bénéficient du contexte spéculatif entretenu par l'annonce récente de
» nombreuses opérations", avec les rachats de Camaïeu (7633.FR), Ioltech
» (6693.FR), Marionnaud Parfumeries (6494.FR), Penauille Polyservices
» (5338.FR) et Altedia (7681.FR).
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» En revanche, "des trois principaux facteurs fondamentaux expliquant la
» forte surperformance des petites valeurs vis-à-vis des grandes valeurs
» depuis plusieurs années - baisse de la décote de valorisation, recul du
» dollar et bonne dynamique bénéficiaire - seul le dernier nous paraît
» pouvoir continuer à jouer un rôle significatif en 2005", ajoute Patrick
» Jousseaume.
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» L'afflux de liquidités a conduit des sociétés de gestion à clore certains
» fonds. Ainsi, Financière de l'Echiquier a annoncé la fermeture aux
» souscriptions de son fonds Echiquier Junior, géré par Marie-Ange Verdickt.
» Entre fin novembre 2003 et fin décembre 2004, l'encours de gestion du fonds
» est passé de 96,8 millions d'euros à 204 millions d'euros, pour atteindre
» 250 millions d'euros début février.
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» D'autres gérants estiment qu'après deux années de surperformance par
» rapport aux grandes valeurs, le nombre d'idées d'investissement s'est très
» sensiblement amenuisé dans l'univers des petites et moyennes valeurs. Il
» est désormais temps de revenir vers les grandes valeurs, plus liquides,
» selon ces professionnels.
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» Cette analyse n'est cependant pas partagée par d'autres intervenants, qui
» font remarquer que certaines sociétés offrent encore un potentiel
» d'appréciation.
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» Ainsi, pour l'intermédiaire Gilbert Dupont, "de nombreuses sociétés qui
» étaient tombées dans l'oubli après l'éclatement de la bulle Internet en
» 2000 se sont réveillées en Bourse à la faveur de résultats en nette
» amélioration."
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» Le courtier a réalisé une récente étude sur 236 sociétés dont la
» capitalisation boursière est comprise entre 10 millions et 50 millions
» d'euros. Après analyse de cet échantillon de valeurs, Gilbert Dupont a
» scruté les comptes de 118 sociétés pour dresser une liste de 15 idées
» d'investissement: ADL Partner (6297.FR), Ausy (7262.FR), Avenir Numeric's
» (4488.FR), Cofigeo (3500.FR), Delta Plus Group (7316.FR), Dynaction
» (13035.FR), Everset (4474.FR), GEA (5303.FR), Graines Voltz (6597.FR),
» Neovia Electronics (1010174.FR), Net2s (7592.FR), Opera Construction
» (6666.FR), Saveurs de France Brossard (3829.FR), Solucom (403603.FR) et
» Tivoly (6094.FR).
»
» -Jocelyn Jovène, Dow Jones Newswires; 33 1 40 17 17 40;
» jocelyn.jovene@dowjones.com